Europäische Aktien hatten im August historisch gesehen Probleme, aber der Durchschnitt verbirgt ein wichtiges Detail. Die meisten Verluste sind auf eine Handvoll großer Krisen zurückzuführen.
Europäische Aktien sind in den August 2026 fast anders gestartet, als ihr saisonaler Ruf vermuten lässt.
Der EURO STOXX 50 und der DAX bewegen sich in der Nähe von Rekordhochs, während der CAC 40 nahe an seinem Höchststand bleibt. Dennoch war der August historisch gesehen einer der schwächsten Monate Europas.
Dieser Widerspruch wirft eine interessantere Frage auf als die Frage, ob Anleger einfach „im August verkaufen“ sollten.
Die Daten deuten darauf hin, dass der August nicht durchweg ein schlechter Monat ist. Stattdessen wurde sein schlechter Ruf durch eine kleine Anzahl außergewöhnlicher Marktschocks geprägt.
Europäische Märkte trotzen dem „August-Fluch“
Europäische Aktien sind in den August 2026 fast anders gestartet, als ihr saisonaler Ruf vermuten lässt.
Der EURO STOXX 50 und der DAX bewegen sich in der Nähe von Rekordhochs, während der CAC 40 nahe an seinem Höchststand bleibt. Dennoch war der August historisch gesehen einer der schwächsten Monate Europas.
Dieser Widerspruch wirft eine interessantere Frage auf als die Frage, ob Anleger einfach „im August verkaufen“ sollten.
Die Daten deuten darauf hin, dass der August nicht durchweg ein schlechter Monat ist. Stattdessen wurde sein schlechter Ruf durch eine kleine Anzahl außergewöhnlicher Marktschocks geprägt.
Der deutsche DAX, der die 40 größten Unternehmen an der Frankfurter Börse abbildet, erzählt die gleiche Geschichte, die bis ins Jahr 1970 zurückreicht.
Im August wurde ein durchschnittlicher Verlust von 1,03 % verzeichnet. Der September verzeichnete einen durchschnittlichen Verlust von 1,64 %.
Der französische CAC 40, der die 40 größten Unternehmen in Paris erfasst, verfügt über Daten, die bis ins Jahr 1988 zurückreichen. Im August wurde ein durchschnittlicher Verlust von 1,22 % verzeichnet. Der September verzeichnete einen durchschnittlichen Verlust von 1,38 %.
Drei verschiedene Länder, drei verschiedene Abschnitte der Geschichte – und genau das gleiche Ranking. September am schlechtesten, August am zweiten.
Doch der August 2026 sah nicht danach aus.
Am 11. August schloss der EURO STOXX 50 auf einem Allzeithoch von über 6.560 Punkten, was einem Anstieg von rund 13 % seit Jahresbeginn entspricht. Der DAX stieg erstmals über 26.450 Punkte, während der CAC 40 bei rund 8.740 Punkten endete.
Wer hat also Recht – der Kalender oder der Markt?
Die kurze Antwort: Der Kalender hat ein viel schwächeres Gehäuse als es scheint.
Der durchschnittliche August ist nicht der typische August
Ein Durchschnitt ist nur dann sinnvoll, wenn die Zahlen um ihn herum relativ ähnlich sind.
Stellen Sie sich fünf Personen vor, die einen Raum betreten. Vier verdienen 30.000 Euro im Jahr, einer eine Million Euro. Das Durchschnittseinkommen in diesem Raum scheint plötzlich viel höher zu sein als das, was die meisten Menschen tatsächlich mit nach Hause nehmen.
Bei den Aktienrenditen im August besteht ein ähnliches Problem. Eine Handvoll extremer Abstürze ziehen den langfristigen Durchschnitt deutlich nach unten.
Hier wird der Median nützlich. Es handelt sich einfach um die mittlere Beobachtung, bei der jede August-Rendite vom schlechtesten zum besten bewertet wird, sodass die Hälfte der Jahre darunter und die andere Hälfte darüber liegt – ein besserer Anhaltspunkt dafür, wie ein typischer August tatsächlich aussieht.
Für den EURO STOXX 50 beträgt die mittlere Augustrendite -0,19 %, ein ganz anderes Bild als der Durchschnitt von -1,42 %. Der typische August war nahezu flach.
Fünf Auguste erklären den Schaden
Der größte Teil des Schadens entsteht durch fünf außergewöhnliche Episoden.
Im August 1998 fiel der EURO STOXX-Index um 14,44 %, da Russland seine inländischen Schulden nicht bedienen konnte und den Rubel abwertete.
Im August 1990 sank er um 13,82 %, nachdem der Irak in Kuwait einmarschiert war. Der August 2011 brachte einen Rückgang um 13,79 %, da sich die Schuldenkrise in der Eurozone rund um Italien und Spanien verschärfte. Im August 1997 verlor der Index 9,99 %, als sich die asiatische Finanzkrise auf die Region ausweitete, und im August 2015 fiel er um 9,19 %, als China den Yuan abwertete.
Dies waren keine gewöhnlichen Korrekturen. Es handelte sich um globale Schocks, die zufällig im August eintraten.
Ohne diese fünf Jahre schwankt die durchschnittliche Augustrendite des EURO STOXX 50 von -1,42 % auf +0,17 %. Fünf von 39 Jahren verwandeln einen scheinbar schwachen Monat in einen leicht positiven Monat.
Warum kann der August einen Schock verstärken?
Die Erklärung hängt möglicherweise weniger mit dem Monat selbst als vielmehr damit zusammen, wie die Märkte im Sommer funktionieren.
Europa macht im August faktisch Urlaub. Die Handelsplätze werden dünner und weniger Anleger legen aktiv die Preise fest. Das allein löst keinen Ausverkauf aus, kann die Märkte jedoch sensibler machen, sobald ein Ausverkauf beginnt.
Es gibt auch weniger geplante geldpolitische Entscheidungen. Die letzte Sitzung der Europäischen Zentralbank fand im Juli statt, ihre nächste geplante Entscheidung soll erst im September fällig werden.
Die US-Notenbank Federal Reserve folgt einer ähnlichen Sommerlücke, so dass die Märkte genau dann weniger wichtige politische Ereignisse haben, um die Erwartungen zu stützen, wenn die Liquidität am geringsten ist.
Dann ist da noch Jackson Hole. Die Jahreskonferenz der Federal Reserve in Wyoming, die später im August stattfindet, kann selbst zu einem wichtigen Marktereignis werden, insbesondere wenn Anleger nach Hinweisen zu den Zinssätzen suchen.
Die diesjährige Versammlung hat zusätzliches Gewicht: Es ist Kevin Warshs erste Ansprache in Jackson Hole als Fed-Vorsitzender.
Der August vereint daher drei potenziell volatile Faktoren: geringere Liquidität, weniger geplante politische Ereignisse und die Möglichkeit, dass gegen Ende des Monats ein wichtiges Signal der Zentralbank eintrifft.
Was macht August 2026 anders?
Das historische Muster ist nur dann nützlich, wenn Anleger verstehen, was sich geändert hat.
Europäische Aktien starteten in den August auf oder nahe Rekordhochs, gestützt durch starke Gewinnerwartungen. Reuters berichtete, dass Analysten die Erwartungen für das Gewinnwachstum im zweiten Quartal im STOXX 600 von 12,5 % im Mai auf fast 21 % angehoben hatten – was den Märkten ein grundsätzlich stärkeres Umfeld verschafft, als der historische Durchschnitt vermuten lässt.
Aber es gibt noch eine andere Seite des Hauptbuchs. Der Energieschock im Nahen Osten bleibt ein Risiko für Europa: Höhere Energiepreise könnten die Inflation wieder in die Höhe treiben und gleichzeitig die Margen von Verbrauchern und Unternehmen schmälern.
Die Inflation in der Eurozone ging im Juni auf 2,8 % zurück, verglichen mit 3,2 % im Mai, obwohl ein neuer Energieschock den Weg zurück zum 2 %-Ziel der Europäischen Zentralbank erschweren könnte.
Damit bleibt für den Rest des Monats eine ungewöhnliche Konstellation bestehen.
Sollten sich Anleger also vor August fürchten?
Die historischen Daten besagen nicht, dass die europäischen Aktien diesen Monat fallen müssen. Tatsächlich beendeten der EURO STOXX 50 und der DAX den August fast die Hälfte der Zeit im Plus.
Was die Geschichte zeigt, ist subtiler: Der August ist nicht unbedingt Europas saisonaler Crash-Monat. Es ist ein Monat, in dem seltene Schocks in der Vergangenheit zu ungewöhnlich großen Verlusten geführt haben. Diese Unterscheidung ist im Jahr 2026 wichtig.
Anleger müssen nicht vorhersagen, ob der August höher oder niedriger enden wird. Die sinnvollere Frage ist, ob die Märkte, nachdem sie gerade Rekordhöhen erreicht haben, ausreichend auf einen unerwarteten Schock vorbereitet sind, während die Liquidität knapp ist.
Das ist es, wovor das August-Muster wirklich warnt – kein Kalendereffekt, sondern eine Schwachstelle.
