Die Federal Reserve ließ die Zinssätze am Mittwoch, sechs Tage vor den Zwischenwahlen, unverändert, aber zwei Beamte, darunter Gouverneurin Lisa Cook, die US-Präsident Donald Trump zu entlassen versucht, stimmten für eine Erhöhung, da die Inflation bei 3,7 % lag und die Anleger immer noch auf eine Erhöhung im Dezember vorbereitet waren.
Die Federal Reserve beließ am Mittwoch ihren Leitzins bei 3,75 % bis 4 % und legte eine Pause ein, nachdem sie im September zum ersten Mal seit drei Jahren die Kreditkosten angehoben hatte.
Die politischen Entscheidungsträger waren sich jedoch mit 10:2 uneinig: Fed-Gouverneurin Lisa Cook, die US-Präsident Donald Trump absetzen will, und Cleveland-Fed-Präsidentin Beth Hammack stimmten beide für eine weitere Zinserhöhung um einen Viertelpunkt.
Die Entscheidung fiel weniger als eine Woche vor der Zwischenabstimmung der Amerikaner, und da die Inflation bei 3,7 % liegt und die Energiepreise gestiegen sind, gehen die Märkte immer noch davon aus, dass die Zentralbank die Zinsen im Dezember erneut anheben wird.
Die Aufteilung stellt einen Bruch mit September dar, als der Zinssetzungsausschuss der Fed einstimmig für eine Erhöhung stimmte.
Die Präsidentin der Dallas Fed, Lorie Logan, die ebenfalls für höhere Zinsen stimmen würde, unterstützte die Entscheidung. Einige Ökonomen hatten argumentiert, dass abweichende Meinungen sogar Fed-Chef Kevin Warsh helfen könnten, indem sie zeigten, dass es im Ausschuss immer noch Unterstützung für eine straffere Geldpolitik gebe.
In ihrer Erklärung sagte die Fed, dass „die Inflation weiterhin hoch“ sei, und fügte hinzu, dass die Sammlung weiterer Informationen ihr helfen würde, über den politischen Kurs zu entscheiden, der erforderlich sei, „um eine rechtzeitige Rückkehr der Inflation“ zu ihrem 2-Prozent-Ziel zu gewährleisten, und wiederholte, dass sie „für Preisstabilität sorgen wird“.
Der Wortlaut hält die Optionen der Fed offen. Im September erklärte sie, dass ihre Erhöhung eine „zeitgerechtere“ Rückkehr zu ihrem Ziel unterstützen würde.
Die Fed verbesserte auch ihre Einschätzung der Wirtschaft und sagte, dass die Wirtschaftstätigkeit im Vergleich zu einem „soliden Tempo“ im September „stark expandiere“, während die Unsicherheit „teilweise aufgrund geopolitischer Entwicklungen“ weiterhin hoch bleibe.
Im Juni und Juli, den ersten beiden Sitzungen, die Warsh leitete, hatte er stattdessen auf „den Konflikt im Nahen Osten“ hingewiesen und die über dem Zielwert liegende Inflation teilweise auf Angebotsschocks in Sektoren „einschließlich Energie“ zurückgeführt.
Seit September verzichtet sie auf beide Verweise und geht in den Erklärungen weniger konkret auf den Iran-Krieg ein.
Seit der letzten Erhöhung haben mehrere hochrangige Beamte die Dringlichkeit eines erneuten Umzugs heruntergespielt. Der stellvertretende Vorsitzende Philip Jefferson verwies auf einen starken Anstieg der längerfristigen Kreditkosten, während der Präsident der New Yorker Fed, John Williams, sagte, es bestehe „kein Grund zur Dringlichkeit“.
Cooks Gegenstimme kommt zu einem Zeitpunkt, an dem US-Präsident Donald Trump seine Bemühungen um ihre Absetzung wegen der von ihr bestrittenen Hypothekenbetrugsvorwürfe vorantreibt. Er hat ein dreiköpfiges Komitee eingesetzt, das darüber beraten soll, ob er einen Grund hat, Cook zu entlassen, die vom ehemaligen US-Präsidenten Joe Biden ernannt wurde, und sie wird voraussichtlich nächste Woche vor dem Komitee erscheinen.
Im Juni stoppte der Oberste Gerichtshof einen früheren Versuch, sie zu verdrängen.
Die Inflation hält den Druck aufrecht
Die Argumente für eine strengere Politik sind nicht verschwunden.
Die Verbraucherpreise in den USA stiegen im September im Vergleich zum Vorjahr um 3,7 %, während die Kerninflation, bei der Nahrungsmittel und Energie außer Acht gelassen werden, auf 2,6 % stieg.
Benzin, das in den letzten drei Monaten mehr als 4 US-Dollar pro Gallone gekostet hat, war für mehr als die Hälfte des Preisanstiegs im September verantwortlich, und Diesel erreichte Ende September einen Rekordwert von 6,53 US-Dollar pro Gallone.
Brent-Rohöl, die globale Öl-Benchmark, fiel am Montag um mehr als 6 %, als die Diplomatie über den Iran-Krieg Fahrt aufnahm, und wurde am späten Mittwoch bei rund 111,75 US-Dollar pro Barrel gehandelt, immer noch weit über den rund 72 US-Dollar, die es vor Beginn des Konflikts Ende Februar erzielte.
Die höheren Kreditkosten machen sich bereits bemerkbar, da der durchschnittliche 30-jährige US-Hypothekenzins Anfang Oktober mit 7,4 % einen Dreijahreshöchststand erreichte.
Auch die Zahl der Neueinstellungen hat sich stark verlangsamt, da die Arbeitgeber im September lediglich 29.000 Arbeitsplätze geschaffen haben und die Arbeitslosigkeit auf 4,2 % gestiegen ist, obwohl die Fed sagte, dass die Beschäftigungszuwächse „mit der Zahl der Arbeitskräfte Schritt gehalten“ hätten.
Dennoch hat die Wirtschaft gehalten.
Im zweiten Quartal wuchs es auf Jahresbasis um 2,2 %, und der GDPNow-Tracker der Atlanta Fed geht für das dritte Quartal von 3,5 % aus.
Was Warsh gesagt hat
In einem Gespräch mit Reportern nach der Entscheidung wiederholte Warsh weitgehend die Aussage der Fed und sagte, dass „die Inlandsausgaben stabil waren, das Produktivitätswachstum stark und die Kapitalinvestitionen robust“, aber dass „die Inflation weiterhin hoch“ sei.
Er sagte, dass mehr Informationen dem Ausschuss helfen würden, über den politischen Kurs zu entscheiden, der erforderlich sei, „um eine rechtzeitige Rückkehr der Inflation zum 2-Prozent-Ziel sicherzustellen“, und fügte hinzu, dass „der Ausschuss für Preisstabilität sorgen wird.“
Warsh lehnt Forward Guidance seit langem ab, also die Praxis, den Märkten zukünftige Schritte zu signalisieren. Als er Anfang des Monats in Bangkok sprach, sagte er: „Ich gehe nicht vorab über Treffen her.“
Er kündigte außerdem eine Änderung des Kalenders des Federal Open Market Committee (FOMC) an, das die US-Zinssätze festlegt. Der Ausschuss wird weiterhin achtmal im Jahr zusammentreten, aber ab dem nächsten Herbst werden einige dieser Sitzungen der Erörterung der Strategie statt der Festsetzung der Zinssätze gewidmet sein.
„Wir glauben, dass acht Sitzungen pro Jahr die richtige Zahl für das FOMC sind, aber im Jahr 2027 wird sich eine Sitzung ausschließlich auf die allgemeine geldpolitische Strategie konzentrieren, wobei weder eine Abstimmung über den Federal Funds Rate noch eine Grundsatzerklärung erwartet wird“, sagte Warsh.
Er fügte hinzu, dass er erwarte, dass „wir im Jahr 2028 zwei Sitzungen zur Strategiebesprechung und sechs zur Festlegung der Politik abhalten werden“, was bedeutet, dass die Fed im Jahr 2027 sieben Mal und im Jahr 2028 nur sechs Mal über die Zinssätze entscheiden wird, gegenüber derzeit acht.
Nach der Entscheidung schätzten die Märkte die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um einen Viertelpunkt auf der Fed-Sitzung am 8. und 9. Dezember auf 87,5 % ein, gegenüber 73 % am Dienstag, laut dem FedWatch-Tool der CME Group, das Zinsfutures verfolgt.
Auch auf die nächsten Hinweise müssen Anleger nicht lange warten.
Am Donnerstag um 13:30 Uhr MEZ veröffentlichen die USA ihre erste Schätzung des Wachstums im dritten Quartal und die Septemberdaten für den von der Fed bevorzugten Inflationsindikator, den Preisindex für persönliche Konsumausgaben (PCE).
Die Aufmerksamkeit richtet sich dann auf Europa.
Die Europäische Zentralbank gibt am Donnerstag ihre eigene Entscheidung bekannt und es wird allgemein erwartet, dass sie ihren Einlagensatz bei 2,5 % belassen wird, wobei die Turbulenzen am französischen Anleihenmarkt im Mittelpunkt stehen.
