Der IWF geht davon aus, dass die Eurozone bis 2031 um etwas mehr als 1 % pro Jahr wachsen wird. Dennoch werden einige der schnellsten Wachstumsraten Europas in kleineren Volkswirtschaften prognostiziert, wobei die vom Krieg betroffene Ukraine zu den Ländern gehört, die die Eurozone voraussichtlich um mehr als zwei zu eins übertreffen werden.
Europa steht vor Jahren schleppenden Wirtschaftswachstums.
Hohe Staatsverschuldung, alternde Bevölkerungen, schwache Produktivität, anhaltende Energiekosten und anhaltende geopolitische Unsicherheit dürften das Wachstum für den Rest des Jahrzehnts deutlich unter den historischen Normen halten.
Laut dem jüngsten Weltwirtschaftsausblick des Internationalen Währungsfonds wird die Eurozone zwischen 2027 und 2031 voraussichtlich nur um durchschnittlich 1,2 % pro Jahr wachsen, wobei das stärkste Jahr, 2028, nur 1,4 % erreichen wird.
Die größere Europäische Union schneidet mit 1,4 % pro Jahr etwas besser ab und erreicht im Jahr 2028 mit 1,6 % erneut ihren Höhepunkt.
Das ist in jeder Hinsicht ein bescheidenes Bild. Die weltweite Produktion soll im gleichen Zeitraum voraussichtlich um rund 3,2 % pro Jahr wachsen. Die Schwellen- und Entwicklungsländer Asiens werden voraussichtlich jährlich um 4,6 % wachsen, Indien um 6,5 %, während selbst Afrika südlich der Sahara auf dem Weg ist, um 4,6 % zu wachsen.
Dennoch wird erwartet, dass eine Gruppe viel kleinerer europäischer Nationen, die sich vom Mittelmeer bis zum Westbalkan und Osteuropa erstreckt, in den nächsten fünf Jahren mehr als doppelt so schnell wachsen wird wie die Eurozone.
5. Moldawien: Reformen und EU-Integration stützen das Wachstum
Für Moldawien wird zwischen 2027 und 2031 ein durchschnittliches Wachstum von 3,5 % pro Jahr prognostiziert, wobei das stärkste Jahr 2028 mit rund 3,7 % sein wird. Der Erholung folgte eine Reihe brutaler Schocks: Krieg an der Grenze, Energieknappheit und eine Dürre, die das Wachstum im Jahr 2024 nahe Null ließ.
Die Kehrtwende beruht auf EU-Geldern und Reformen. Brüssel verlieh Moldau im Jahr 2022 den Kandidatenstatus und eröffnete 2024 Beitrittsverhandlungen, und der EU-Wachstumsplan fließen nun Mittel in öffentliche Investitionen.
Der private Konsum, der durch steigende Reallöhne und Überweisungen im Wert von etwa einem Zehntel des BIP angekurbelt wird, macht einen Großteil des restlichen Wachstums aus, während IT und andere Dienstleistungen auf der Angebotsseite führend sind.
Der IWF schloss seine Artikel-IV-Überprüfung 2025 im Februar ab und sagte, die Erholung werde „durch eine gute Ernte, eine starke Inlandsnachfrage und umfangreiche EU-Finanzierung unterstützt“.
Der Fonds ist davon überzeugt, dass die Aufrechterhaltung der Reformdynamik von entscheidender Bedeutung sein wird.
Der Vorbehalt des Fonds selbst ist unverblümt: Die größten Risiken sind der Krieg in der Ukraine und jegliches Scheitern bei den EU-bezogenen Reformen.
4. Serbien: Investitionsboom hält die Dynamik aufrecht
Serbien liegt mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 3,52 % knapp vor Moldawien, und ungewöhnlicherweise nimmt die Dynamik später im Zeitfenster zu und erreicht ihren Höhepunkt etwa zwischen 2030 und 2031.
Die kurzfristige Geschichte wird jedoch von einem einzigen Datum dominiert.
Nächstes Jahr wird Belgrad Gastgeber der Expo 2027 sein, einer Weltausstellung, die voraussichtlich Millionen von Besuchern anziehen wird.
Die Veranstaltung treibt einen Bau- und Infrastruktur-Superzyklus voran – Autobahnen, Eisenbahnen und Stadtsanierung – zusätzlich zu einer wachsenden Exportbasis im verarbeitenden Gewerbe und umfangreichen, von China unterstützten Investitionen in den Kupferbergbau. Öffentliche Investitionen und nicht der Konsum sind hier der primäre Motor.
Der IWF sagt, Serbien habe wichtige makroökonomische Puffer aufgebaut, nachdem es die Inflation erfolgreich gesenkt und gleichzeitig die Haushaltsdisziplin gewahrt habe.
Die Risiken bestehen in politischen Spannungen vor den Wahlen 2027 und in der Sicherstellung, dass schnelle öffentliche Investitionen zu dauerhaften Produktivitätssteigerungen führen.
3. Ukraine: Wiederaufbau wird zum Wachstumsmotor
Der IWF prognostiziert für die Ukraine ein durchschnittliches jährliches Wachstum von 3,8 % und ein herausragendes Jahr 2028 mit rund 4,2 %.
Die Projektion ist eine Rekonstruktionsgeschichte. Es geht davon aus, dass der Krieg zu Ende geht und der Wiederaufbau ernsthaft beginnt, wie es auch der IWF in seinem Basisszenario tut, was eine Welle von Anlageinvestitionen auslöst, während die Weltbank die Wiederaufbauschätzung mittlerweile auf fast 600 Milliarden US-Dollar beziffert.
Wenn man diese Annahme außer Acht lässt, verdunkelt sich das Bild drastisch: Das Abwärtsszenario des Fonds mit anhaltenden Kämpfen geht von einem Wachstum von nur 1 % im Jahr 2027 aus.
„Die Aussichten bleiben äußerst ungewiss, da der Krieg weiterhin einen hohen Tribut an Bevölkerung und Wirtschaft fordert“, sagte der IWF in seiner jüngsten Artikel-IV-Bewertung.
2. Kosovo: Die Inlandsnachfrage bleibt bemerkenswert robust
Der Kosovo dürfte trotz seiner relativ geringen Größe eine der am schnellsten wachsenden Volkswirtschaften Europas bleiben.
Es wird erwartet, dass sich das Wachstum etwa 4 % annähert, gestützt durch einen starken Konsum der privaten Haushalte, öffentliche Investitionen, Zuflüsse aus der Diaspora und eine junge Erwerbsbevölkerung.
„Eine rechtzeitige Umsetzung des neuen EU-Wachstumsplans könnte für einen zusätzlichen Wachstums- und Beschäftigungsschub sorgen“, erklärte der Fonds in seinem jüngsten Artikel-IV-Bericht zum Kosovo.
Die Wachstumstreiber sind unterschiedlich. Geld, das von einer großen Diaspora, hauptsächlich aus Deutschland und der Schweiz, nach Hause geschickt wird, dient der Finanzierung sowohl des Konsums als auch der Unternehmensinvestitionen, während öffentliche Infrastrukturausgaben und ein sich vertiefender Bankensektor dazu beitragen.
Die Schwäche ist die Kehrseite derselben Medaille: Das Wachstum ist nachfrageorientiert und importlastig, und das Land muss noch eine wettbewerbsfähige Exportbasis aufbauen.
1. Malta: Europas am schnellsten wachsende Wirtschaft
Malta führt das mittelfristige europäische Wachstumsranking des IWF an. Der IWF geht davon aus, dass die Wirtschaft in den nächsten fünf Jahren um fast 4 % pro Jahr wachsen wird.
Im letzten Jahrzehnt ist die Insel dank Tourismus, Online-Glücksspielen sowie professionellen und finanziellen Dienstleistungen um fast 7 % pro Jahr gewachsen und hat ausländische Arbeitskräfte angezogen, um eine boomende Wirtschaft zu besetzen.
Dieses Modell reift nun heran. Da die Arbeitslosigkeit auf einem Rekordtief liegt und sich der Arbeitskräftemangel verschärft, kann sich Malta nicht mehr nur auf ein schnelles Wachstum der Arbeitskräfte verlassen.
Wie der IWF feststellte: „Der Zustrom ausländischer Arbeitskräfte, der in der Vergangenheit die Wirtschaftstätigkeit ankurbelte, hat auch die Infrastruktur und die öffentlichen Dienste belastet und die Grenzen des aktuellen arbeitsintensiven Wachstumsmodells deutlich gemacht.“
Die nächste Phase des wirtschaftlichen Erfolgs Maltas wird weniger von der Ausweitung der Arbeitskräfte als vielmehr von Produktivitätssteigerungen abhängen.
Laut IWF wird die Stärkung der öffentlichen Finanzen bei gleichzeitiger Erhöhung der Investitionen in Infrastruktur, Bildung und Innovation von entscheidender Bedeutung sein, um das langfristige Wachstumspotenzial der Wirtschaft zu steigern.
