Die Bank of Japan gab am Freitag bekannt, dass ihr Leitzins unverändert bei 0,75 % bleibt. Die Entscheidung erfolgte nach einem massiven Ausverkauf japanischer Anleihen in dieser Woche, der durch die Forderung von Premierminister Takaichi nach vorgezogenen Neuwahlen und durch nicht finanzierte Steuersenkungen, die Inflationsängste schürten, ausgelöst wurde.
Die BoJ hielt sich am Freitag wie erwartet mit einer Erhöhung ihres Leitzinses zurück, nachdem es diese Woche Anzeichen von Panik auf dem japanischen Anleihemarkt gab.
Erst letzten Monat erhöhte die japanische Zentralbank ihren Leitzins auf 0,75 %, ein 30-Jahres-Hoch, um die Finanzpolitik nach einer langen Ära von Zinssätzen nahe Null oder im Negativbereich zu normalisieren.
In ihrem jüngsten Update hob die BoJ außerdem ihre BIP-Wachstumserwartungen für 2025 auf 0,9 % und für dieses Geschäftsjahr auf 1 % an. Beide Zahlen bedeuten einen Anstieg gegenüber den zuvor prognostizierten 0,7 %.
Die Entscheidung, die Zinsen beizubehalten, ermöglicht es der japanischen Wirtschaft, die Zinserhöhung im Dezember zu verdauen, löst jedoch nicht vollständig die Befürchtungen aus, die die globalen Märkte diese Woche beunruhigten, nämlich die Angst vor Japans Staatsverschuldung und politischer Instabilität.
An diesem Dienstag erlitten japanische Anleihen einen historischen Absturz, wobei die Rendite der 40-jährigen Anleihe zum ersten Mal seit 2007 die 4 %-Marke überschritt. Die Rendite der 30-jährigen Anleihe stieg während der Sitzung ebenfalls um fast 30 Basispunkte auf rund 3,9 %, den höchsten Stand seit Beginn der Aufzeichnungen.
Der Auslöser für den Ausverkauf war die Ankündigung von Premierminister Takaichi am Montag, dass am 8. Februar vorgezogene Neuwahlen stattfinden würden, und die Zusage, die Verbrauchssteuer von 8 % auf Lebensmittel für zwei Jahre auszusetzen, um Wähler zu gewinnen.
Die jährlichen Einnahmen aus der Steuer belaufen sich auf rund 5 Billionen Yen (31,5 Milliarden Euro), und da die Märkte bereits besorgt sind, dass Japans Schuldenquote im Verhältnis zum BIP bei etwa 240 % liegt, dem höchsten Wert in der entwickelten Welt, ist die Aussicht auf eine nicht finanzierte Steuersenkung umstritten.
Premierminister Takaichi stellte außerdem ein Ausgabenpaket von etwa ¥ 21,5 Billionen (€ 115 Milliarden) vor, was die Kritik an fiskalischer Rücksichtslosigkeit weiter schürte.
Diese innenpolitischen Entscheidungen haben unangenehme Vergleiche mit Liz Truss‘ katastrophalem „Mini-Budget“ nicht finanzierter Steuersenkungen im Vereinigten Königreich im Jahr 2022 hervorgerufen.
Politik vs. Wirtschaft
Sanae Takaichi trat im Oktober 2025 ihr Amt an und wurde Japans erste weibliche Premierministerin, nachdem ihr Vorgänger Shigeru Ishiba nach einer Reihe politischer Rückschläge zurückgetreten war.
Takaichis Partei, die regierende rechte Liberaldemokratische Partei (LDP), verlor ihre Mehrheit im Oberhaus. Die langjährige Koalition mit der zentristischen Partei Komeito, die sich wegen eines Skandals um politische Gelder zurückzog, brach zusammen.
Dennoch bildete die LDP eine neue Koalition mit der Mitte-Rechts-Partei Japan Innovation Party (JIP) und verfügte unter Takaichis Führung über eine knappe Mehrheit und hohe Zustimmungswerte, insbesondere bei jungen Wählern.
Die Regierungskoalition will nun die Popularität von Premierminister Takaichi bei den vorgezogenen Wahlen nutzen, um sich ein neues Mandat zu sichern.
Während ihrer Rede an diesem Montag verkündete Takaichi: „Ich setze meine Position als Premierministerin aufs Spiel. Ich möchte, dass die Menschen selbst entscheiden, ob sie bereit sind, Takaichi Sanae mit der Aufgabe zu betrauen, unsere Nation zu regieren.“
Takaichis Gegner schlossen sich Anfang dieses Jahres zur Centrist Reform Alliance (CRA) zusammen und versuchen, aus der Wut der Wähler über die Lebenshaltungskosten Kapital zu schlagen.
Die vorgeschlagene Senkung der Lebensmittelsteuer war Takaichis Trumpf, eine direkte Übertragung an Haushalte, die mit der Inflation zu kämpfen hatten. Stattdessen hat es bisher nach hinten losgegangen und die Hypothekenzinsen sowie die Kreditkosten für Unternehmen über die Anleihen in die Höhe getrieben.
Die „Abenomics“-Ideologie, die lockere Fiskal- und Geldpolitik, die von Takaichis Mentor, dem verstorbenen Shinzo Abe, vertreten wird, stützt das Narrativ, dass sich möglicherweise ein Inflationsanstieg zusammenbraut. Der VPI-Satz liegt bereits seit vier Jahren über dem 2-Prozent-Ziel der Zentralbank.
Dennoch schien die Volatilität am Donnerstag etwas nachgelassen zu haben, da Regierungsvertreter die Panik herunterredeten und der Chefkabinettssekretär Minoru Kihara darauf bestand, dass die Regierung die Anleihebewegungen „genau im Auge behält“.
Allerdings liegt die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe mit rund 2,25 % immer noch auf dem höchsten Niveau seit 1999.
Auswirkungen auf globale Märkte
Die Angst vor einem explodierenden Defizit, gerade während die BoJ ihr jahrzehntelanges Anleihekaufprogramm zurückfährt, hat schwerwiegende Auswirkungen auf die globalen Märkte.
Seit vielen Jahren erfreuen sich Anleger weltweit am sogenannten „Yen-Carry-Trade“. Hierbei handelt es sich um eine Strategie, bei der Geld in japanischen Yen geliehen wird, die normalerweise sehr niedrige Zinssätze haben, um in Vermögenswerte zu investieren, die auf Währungen mit höheren Renditen lauten, wie zum Beispiel US-Dollar.
Anleger profitieren von der Differenz bzw. dem „Spread“ zwischen den niedrigen Zinsen, die sie für das Darlehen zahlen, und den hohen Zinsen, die sie für die Investition erzielen.
Wenn umgekehrt der japanische Yen plötzlich stärker wird oder die BoJ die Zinsen erhöht, steigen die Kosten für die Rückzahlung des Kredits in die Höhe, was die Anleger oft dazu zwingt, ihre Vermögenswerte in Panik zu verkaufen, um ihre Schulden zu decken.
Der Absturz japanischer Anleihen am Dienstag erzwang auch in den folgenden Tagen eine heftige Neubewertung an anderen Märkten, was zu einem Anstieg der Renditen von US-Staatsanleihen führte.
Die USA sind besonders betroffen, da Japan mit über 1 Billion US-Dollar (850 Milliarden Euro) in US-Staatsanleihen der größte ausländische Gläubiger ihrer Schulden ist.
US-Finanzminister Scott Bessent erklärte am Mittwoch auf dem Weltwirtschaftsforum in Davos: „Es ist sehr schwierig, die Marktreaktion von den endogenen Vorgängen in Japan zu trennen.“
Außenminister Bessent verwarf auch völlig die Idee, dass die „Grönlandkrise“ für die Volatilität auf den US-Märkten verantwortlich sei, und betonte, dass der Hauptdruck nach wie vor die fiskalpolitische Wende sei, die derzeit in Tokio stattfindet.
Die Politik von Premierminister Takaichi beinhaltet massive Staatsausgaben zur Ankurbelung des Wirtschaftswachstums, was Inflationsrisiken erhöht. Dies könnte letztendlich weitere Zinserhöhungen seitens der BoJ und eine weitere Auflösung des Yen-Carry-Trades bedeuten.
