Trumps Tarifschub kann sich nicht abkühlen, anstatt die Inflation in Europa zu erhitzen. Abfallende Energiepreise, ein stärkerer Euro und eine überschüssige Warenversorgung aus China sind desinflationäre Kräfte, was die EZB wahrscheinlich dazu veranlasst, die Straße zu berücksichtigen.
Als US -Präsident Donald Trump am 2. April neue Zölle ankündigte, setzte sich die Welt für eine neue Inflationsanstrengung an, aber drei Wochen später sehen eine wachsende Anzahl von Ökonomen und politischen Entscheidungsträgern das Gegenteil.
Weit davon entfernt, die Inflation zu schämen, könnten die Zölle der Auslöser sein, der die europäischen Zinssätze noch niedriger erhöht.
Beamte der Europäischen Zentralbank (EZB) haben bereits damit begonnen, ihren Ton anzupassen. Anfang dieses Monats senkte der Verwaltungsrat den Einlagenfazilitätssatz einstimmig um 25 Basispunkte auf 2,25%, wobei die EZB-Präsidentin Christine Lagarde angedeutet hat, dass auch ein 50-Punkte-Umzug erörtert wurde.
Die US -Tarifankündigung scheint die Haltung in Frankfurt geneigt zu haben, wobei die politischen Entscheidungsträger nun den Abwärtswachstumsrisiken priorisieren.
„Wir sehen die Tarifauswirkungen in PMI -Nummern, in Absichten zum Kauf, Absichten zur Einstellung“, sagte Lagarde in einem Interview mit der Washington Post in dieser Woche und fügte hinzu, dass „Tarife wahrscheinlich desinflationärer als inflationär sind.“
Lagarde gab auch an, dass die EZB in ihrem kommenden Juni -Treffen wahrscheinlich nach unten ihre Wachstumsaussichten überarbeitet.
Niedrigere Rohstoffpreise, stärkerer Euro, schwächere Nachfrage
Die Ölpreise sind seit Anfang April um mehr als 15% gesunken, während der europäische niederländische TTF -Erdgas -Benchmark um mehr als 22% gesunken ist.
Diese Abkühlung auf den Energiemärkten spiegelt die Erwartungen eines langsameren globalen Wachstums wider, insbesondere wenn US -Tarife die Handelsströme einschränken und das Geschäftsvertrauen verringern.
Gleichzeitig hat sich der Euro gegenüber dem Dollar verstärkt und so die importierte Inflation begrenzt.
Eine andere Kraft, die Desinflation, insbesondere in Europa, antrat, ist die erwartete Umleitung globaler Waren.
Goldman Sachs Economist Giovanni Pierdomenico sagte, dass US -Zölle rund 300 Milliarden US -Dollar (280 Milliarden Euro) in übermäßigem globalem Angebot schaffen werden. Wenn die Nachfrage der USA sinkt, wird ein Teil dieses Überschusses, insbesondere aus China, wahrscheinlich seinen Weg nach Europa finden.
Vergangene Episoden deuten darauf hin, dass etwa 15% des überschüssigen Angebots im Eurobereich enden, was einem Anstieg der Warenversorgung um 1,5–2% entspricht. „Wir schätzen, dass dies in etwa -1,5% des Nachteils des Preisniveaus der Kerngüter führen sollte, was einem Abwärtsabschnitt von -0,5% bis zum Kern -HICP entspricht“, sagte Pierdominico.
„China wird eine Überkapazität haben und seine Exporte irgendwo, möglicherweise nach Europa, umlegen wollen. Das würde sich dämpfende Auswirkungen auf die Preise haben“, sagte Lagarde.
EZB Augen tiefere Geschwindigkeitskürzungen
Bei der Lockerung des Inflationsdrucks setzen die Märkte zunehmend darauf, dass die EZB vor dem Jahresende zusätzliche Zinsenkürzungen liefert. Die Bank of America erwartet nun, dass der Einlagensatz bis Dezember auf 1,25% sinken wird, wobei „ein niedrigeres Wachstum, eine sogar niedrigere Inflation und die politischen Zinssätze gesunken sind“.
Die Bank hat kürzlich ihre BIP-Prognosen der Euro Area für 2025 und 1,0% für 2026 auf 0,8% überarbeitet, wodurch die Unsicherheit im Zusammenhang mit dem Tarif, einen stärkeren Euro, und die weltweite Nachfrage aufgewendet wurde.
Deutschland wird voraussichtlich im Jahr 2025 um 0,1% um 0,1% und Italien prognostiziert, da Deutschland im Autosektor und Italien um nur 0,4% bzw. 0,7% wächst.
Fallende Lohndrücke tragen zur Desinflationären Neigung bei. Bill Diviney, Leiter der Makroforschung bei ABN Amro, sagte, der Tatsächlich sei der Lohnverfolger im ersten Quartal auf 2,7% zurückgegangen- der niedrigste seit der Pandemie. „Desinflationäre Kräfte bedeuten, dass die EZB im September wahrscheinlich auf 1,5% auf 1,5% senkt“, sagte er.
Diviney fügte hinzu, dass die jüngste Wertschätzung des Euro, die strengeren finanziellen Bedingungen und die niedrigeren Energiepreise den Fall für die weitere Lockerung verstärkt hätten. „Unsere Verurteilung in der Inflation führt zu einem Unterschuh des 2% -Ziels der EZB um die Jahreswende.“
Während die EZB auf die europäischen Bedingungen reagiert, ist das Risiko eines US -Abschwungs groß. Der Goldman Sachs -Ökonom Alexandre Stott bemerkte, dass in früheren Zyklen die meisten europäischen Volkswirtschaften innerhalb von drei Viertel nach einer US -amerikanischen Kontraktion in eine Rezession eintraten. „Wir prognostizieren bereits kleine Kontraktionen für Deutschland, Italien und die Schweiz in diesem Jahr im dritten Quartal“, sagte er.
Obwohl die vollen Auswirkungen der Handelszölle von Präsident Trump noch nicht zustande kommen, deuten die frühen Markt- und politischen Reaktion darauf hin, dass die Befürchtungen in der Inflation möglicherweise übertrieben worden sein.
Stattdessen schafft sinkende Rohstoffpreise, schwächere Nachfrage und eine Umleitung des globalen Angebots ein Desinflationsumfeld, das die EZB in den kommenden Monaten dazu zwingen kann, seinen Lockerungszyklus zu beschleunigen.
