Laut Experten drohen die Strompreise die Dekarbonisierungsbemühungen Europas zu gefährden, während die Industrie mit einer wachsenden Wettbewerbskrise konfrontiert ist.
Europas Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft verliert an Dynamik, da unerschwinglich hohe Strompreise weiterhin sowohl die Einführung sauberer Technologien in den Haushalten als auch die Wettbewerbsfähigkeit der Industrie untergraben, so der neueste Electrification Observer von Morningstar.
Während die Europäische Union ihre Dekarbonisierungsstrategie auf die Elektrifizierung von Schlüsselsektoren wie Verkehr, Heizung und Schwerindustrie konzentriert, bleibt das Tempo des Wandels schleppend.
Trotz großzügiger Subventionen und ehrgeiziger Ziele ist der Kontinent auf dem besten Weg, bis 2030 nur 25 % seines gesamten Energieverbrauchs elektrifiziert zu machen, was weit unter den 32 % liegt, die zur Erfüllung seiner Klimaverpflichtungen erforderlich sind.
„Europa befindet sich in einer schwierigen Lage“, sagte Tancrede Fulop, leitender Aktienanalyst bei Morningstar. „Es trägt eine unverhältnismäßig große Last bei den globalen Bemühungen zur Dekarbonisierung, doch hohe Strompreise behindern weiterhin den Fortschritt. Technologien wie Wärmepumpen bleiben für viele Haushalte unerschwinglich, während energieintensive Sektoren wie Chemie und Stahl mit einem strukturellen Verlust an Wettbewerbsfähigkeit gegenüber den USA und China konfrontiert sind.“
Die Industrie steht unter Druck, die Haushalte geraten ins Stocken
Die Strompreise liegen in ganz Europa nach wie vor deutlich über denen in China und den USA, eine Divergenz, die durch die Turbulenzen auf dem Energiemarkt nach 2021 noch verschärft wird.
Morningstar prognostiziert, dass der Stromverbrauch in der EU zwischen 2024 und 2030 mit einer durchschnittlichen jährlichen Rate von 1,1 % steigen wird – was kaum über dem Niveau vor COVID liegt – verglichen mit 1,4 % in den USA.
Strukturelle Faktoren wie Netzabgaben und hohe Steuern dürften die Preise hoch halten.
Dies benachteiligt traditionelle europäische Industrien und verlangsamt die Einführung der Elektrifizierung in Haushalten, trotz politischer Unterstützung wie der Ausweitung der CO2-Bepreisung durch die EU auf Wohnraumheizungen ab 2027.
Der Einsatz einer Wärmepumpe verdeutlicht die Herausforderung. Morningstar geht davon aus, dass bis 2030 EU-weit nur 39 Millionen Wärmepumpen installiert werden, was deutlich unter dem Ziel von 60 Millionen liegt.
Die Elektrifizierung von Wohngebäuden wird von 26 % im Jahr 2023 auf 28 % bis zum Ende des Jahrzehnts steigen, was zu einer Reduzierung der CO₂-Emissionen von nur 1,7 % pro Jahr führen wird – langsamer als der Rückgang im letzten Jahrzehnt.
Rechenzentren und Elektrofahrzeuge bringen nur marginale Vorteile
Rechenzentren entwickeln sich zu einer wichtigen Quelle für den neuen Strombedarf. Morningstar geht davon aus, dass ihr Energieverbrauch jährlich um 15 % steigen und bis 2030 182 Terawattstunden erreichen wird. Versorger, die von diesem Trend betroffen sind – wie etwa Portugals EDP – dürften davon profitieren, ebenso wie Industrieunternehmen wie Schneider Electric.
Es wird jedoch erwartet, dass ein Großteil des KI-Modelltrainings und der Hyperscale-Erweiterung in den USA verbleibt, wo billigerer Strom und höhere Rechenkapazität weiterhin ein Anziehungspunkt bleiben.
„Obwohl wir davon ausgehen, dass der Verkauf batterieelektrischer Fahrzeuge bis 2030 45 % des Autoabsatzes in Europa ausmachen wird, wird die Elektrifizierung des Transports in Europa bis 2030 auf nur 5 % ansteigen“, sagte Fulop.
Die Nettoauswirkung: Die CO₂-Emissionen des Straßenverkehrs werden bis 2030 voraussichtlich nur um 5 % sinken.
Verträge der Chemieindustrie, Ambitionen für grünen Wasserstoff schwinden
Der Chemiesektor der EU, der bereits mit hohen Energiekosten zu kämpfen hat, wird in den nächsten fünf Jahren voraussichtlich um 10 % schrumpfen.
Unterdessen hat Morningstar die Erwartungen für die Produktion von grünem Wasserstoff deutlich nach unten korrigiert und prognostiziert bis 2030 nur noch 0,6 Megatonnen – weit unter dem 10-Mt-Ziel der EU. Hohe Strompreise machen grünen Wasserstoff in den meisten Mitgliedsstaaten wettbewerbsunfähig.
Dennoch bieten Europas Industrie-Champions immer noch selektive Möglichkeiten für Investoren. Effizienzorientierte Unternehmen mit großen Wettbewerbsvorteilen wie Atlas Copco sind gut aufgestellt, um von längerfristig höheren Stromkosten zu profitieren.
Globale Chemiekonzerne mit US-Schwerpunkt wie Dow könnten davon profitieren, wenn Europa einen Teil seiner eigenen Chemieproduktion reduziert. Und Air Liquide bleibt trotz der schwachen Wasserstoffaussichten im Rahmen der industriellen Dekarbonisierungsbemühungen des Kontinents positiv positioniert.
Der politische und politische Druck nimmt zu
Da die Defizite bei der Elektrifizierung immer offensichtlicher werden, dürfte der politische Druck zunehmen, wichtige EU-Klimapolitiken zu verzögern oder abzuschwächen. Als Krisenherde nennt Morningstar den geplanten Ausstieg aus kostenlosen industriellen CO2-Zertifikaten im Jahr 2026 und die CO2-Bepreisung für Wohnraumheizungen im Jahr 2027.
Sogar das Kernziel der EU – eine Reduzierung um 55 % bis 2030 gegenüber dem Niveau von 1990 – scheint zunehmend außer Reichweite zu geraten.
Morningstar prognostiziert angesichts der aktuellen Trends einen Rückgang um 43 %, wobei die Fortschritte bei der Elektrifizierung einfach zu langsam sind, um die Emissionen aus rückständigen Sektoren auszugleichen.
„Europa befindet sich in einer schwierigen Zwischenposition: Es verursacht die Kosten, die mit der Dekarbonisierung verbunden sind, ohne dass das Ausmaß der Elektrifizierung erreicht wird, das für die Ankurbelung des Wachstums erforderlich ist“, schrieb Fulop.
Patchwork-Ausblick in ganz Europa
Nordeuropa, Frankreich und die Iberische Halbinsel bleiben die relativen Gewinner des Elektrifizierungsübergangs.
Dank niedrigerer Strompreise, ausreichender Netzkapazität und reichlich vorhandener sauberer Energie ziehen diese Regionen Rechenzentren und umweltfreundliche Industrieprojekte an.
Dennoch könnte der Optimismus der Anleger bereits überzogen sein. Beispielsweise haben die spanischen Versorgungsunternehmen im Jahr 2025 deutlich besser abgeschnitten.
Insgesamt steht Europa vor der unangenehmen Realität, den Preis für die Dekarbonisierung zu zahlen, ohne deren Vorteile vollständig zu nutzen. Da die Strompreise voraussichtlich strukturell hoch bleiben werden, besteht die Gefahr, dass der Kontinent in einer teuren und politisch fragilen Übergangsphase steckt – zu kostspielig, um sie aufzugeben, aber zu langsam, um sie umzusetzen.
