SK hynix, der südkoreanische Chiphersteller, dessen Speicherchips KI-Rechenzentren auf der ganzen Welt antreiben, notiert diese Woche an der Nasdaq mit einem der größten Aktienverkäufe in der Geschichte und krönt damit seinen Weg vom Beinahe-Bankrott zu einer Billionen-Dollar-Bewertung.
Der südkoreanische Chiphersteller SK Hynix, bekannt für seine Speicherchips mit hoher Bandbreite, bereitet sich darauf vor, an der Wall Street rund 28 Milliarden US-Dollar (24,5 Milliarden Euro) einzusammeln, eine Summe, die nur vom Rekord-Börsengang von SpaceX im letzten Monat übertroffen wurde.
Es ist ein außergewöhnliches Ergebnis für ein Unternehmen, das einst von Stellenabbau und Vermögensverkäufen überlebte.
Die Preisfestsetzung erfolgt am Donnerstag, der Handel soll am Freitag unter dem Tickersymbol SKHY beginnen.
SK hynix gibt 17,79 Millionen neue Aktien in Form von American Depositary Receipts (ADRs) aus, die jeweils einem Zehntel einer in Seoul notierten Aktie entsprechen. Wichtige Investoren wie Baillie Gifford und von Coatue Management verwaltete Fonds haben Interesse an Aktien im Wert von bis zu 7 Milliarden US-Dollar (6,1 Milliarden Euro) signalisiert.
Das Ziel wurde von ursprünglich 29,6 Milliarden US-Dollar (25,9 Milliarden Euro) gesenkt, nachdem die Aktien in den letzten Wochen nachgegeben hatten.
ADRs sind an einer US-Börse gehandelte Zertifikate, die für im Ausland gehaltene Aktien stehen und es amerikanischen Anlegern ermöglichen, sich in ein ausländisches Unternehmen einzukaufen, ohne in einer ausländischen Währung oder auf einem ausländischen Markt zu handeln.
Im Gegensatz zu einem herkömmlichen Börsengang ist dies nicht das Börsendebüt von SK hynix. Die Hauptnotierung bleibt weiterhin im Seouler Kospi-Index, und das Nasdaq-Angebot eröffnet Anlegern einfach eine zweite, auf Dollar lautende Möglichkeit, sich zu engagieren.
Mit der Börsennotierung ist das Unternehmen bereits mehr als 1 Billion US-Dollar (876 Milliarden Euro) wert, eine Schwelle, die nach einem Anstieg von mehr als 200 % in diesem Jahr auch von den Konkurrenten Samsung Electronics und Micron überschritten wurde.
Mit den Erlösen werden neue Produktionsanlagen finanziert, vor allem ein großer Cluster in Yongin, sowie die erste US-amerikanische Verpackungsanlage in Indiana.
Bei dem Schritt geht es zum Teil um die Bewertung. Koreanische börsennotierte Chiphersteller werden seit langem mit einem Abschlag gegenüber amerikanischen Konkurrenten gehandelt, und eine Notierung an der Nasdaq bietet die Chance, diese Lücke zu schließen.
Der KI-Speicherboom – und die Risiken
Der Ausbau der KI hat die Wirtschaft der Branche verändert.
Während Hyperscaler Hunderte von Milliarden in Rechenzentren stecken, sind die Speicherpreise explodiert, wobei DRAM laut Citi Research in einem einzigen Quartal um 44 % und NAND-Flash um 53 % gestiegen ist, und die Hersteller haben den Großteil ihrer Produktion für 2026 bereits verkauft.
Laut Counterpoint Research meldete SK Hynix im ersten Quartal einen Umsatz von über 50 Billionen Won (29 Milliarden Euro) und Betriebsmargen von über 70 %, was für einen Chiphersteller beispiellos ist, und beherrscht rund 60 % des Marktes für High-Bandwidth-Speicher (HBM).
Doch der Zeitpunkt ist heikel.
Speicher war schon immer ein äußerst zyklisches Geschäft. Die KI-gesteuerte Rallye, die SK Hynix verändert hat, ist ins Wanken geraten, als Chip-Aktien letzte Woche in ganz Asien stark ausverkauft waren und Samsung mehr als 100 Milliarden US-Dollar (87,5 Milliarden Euro) an Marktwert verlor, obwohl es einen Rekordgewinn verbuchte.
Investoren fragen sich zunehmend, ob sich die enormen Summen, die für die KI-Infrastruktur ausgegeben werden, rentieren werden. Diese Frage stellte die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich Ende Juni, als sie warnte, dass der Boom den nächsten Finanzcrash auslösen könnte.
Gebaut, kaputt und wieder aufgebaut
Diese Bedenken sind für SK hynix nicht neu.
SK hynix geht auf die 1949 gegründete Gukdo Construction zurück, die 1983 als Hyundai Electronics, einem Zweig des Hyundai-Imperiums, in die Elektronikbranche einstieg.
Die asiatische Finanzkrise Ende der 1990er Jahre brachte eine Katastrophe. Im Rahmen einer vom IWF unterstützten Umstrukturierung der koreanischen Wirtschaft übernahm Hyundai das Halbleitergeschäft des Rivalen LG und schuf so einen Riesen, der umgehend unter seinen eigenen Schulden zusammenbrach.
Die Erlösung erfolgte in Etappen.
Das Unternehmen wurde 2001 in Hynix Semiconductor umbenannt, eine Kombination aus „High“ und „Electronics“. Das Unternehmen strich Arbeitsplätze, schüttete Vermögenswerte ab und trennte sich von Hyundai. Die Gewinne kehrten zurück, aber die heftigen Schwankungen des DRAM-Marktes sorgten dafür, dass er ständig in Gefahr war.
Aufgrund des Kapitalmangels wurde das Unternehmen 2012 vom Telekommunikationskonzern SK Group gerettet und wurde zu SK hynix. Die Übernahme erwies sich als entscheidend. Die SK Group investierte Geld in Speicher mit hoher Bandbreite, damals eine kostspielige und unrentable Technologie, an die nur wenige glaubten.
Heute ist es das knappste Gut im KI-Computing. Und das Unternehmen beschäftigt fast 46.900 Mitarbeiter.
