SpaceX wurde nur wenige Tage nach seinem Rekord-Börsendebüt von allen drei großen Agenturen mit der Bonitätsbewertung „Investment Grade“ ausgezeichnet, obwohl die neu notierten Aktien am Donnerstag stark einbrachen.
Das Raumfahrt- und KI-Unternehmen von Elon Musk erhielt am Donnerstag erstmals Ratings von Moody’s, Fitch und S&P Global, ein Meilenstein, der seine Schulden fest im Investment-Grade-Bereich platziert und es ihm ermöglichen könnte, günstigere Kredite aufzunehmen, während es eine umfangreiche Expansion finanziert.
Die Bestätigungen erfolgen weniger als eine Woche nach dem Rekord-Börsengang des Unternehmens, der im größten Börsengang der Geschichte rund 85,7 Milliarden US-Dollar (73,8 Milliarden Euro) einbrachte.
Moody’s hat SpaceX ein langfristiges Emittentenrating von Baa1 mit stabilem Ausblick verliehen. In ihrem Bericht verwies die Agentur auf die „außergewöhnliche Franchise-Stärke“ des Unternehmens als weltweit führender Anbieter von Orbitalstarts und Betreiber von Starlink, dem größten Breitbandnetzwerk für Satelliten im niedrigen Erdorbit.
Die Bewertung liegt auch etwas über Teslas Baa3. Als Reaktion auf die Nachricht schrieb Elon Musk in den sozialen Medien: „Um ehrlich zu sein, ist die Kreditwürdigkeit von Tesla lächerlich niedrig.“
Laut Moody’s ist Starlink zum wichtigsten Cashflow-Generator von SpaceX geworden, was die Verbesserung der Größe, größere Margen und eine allmähliche Abkehr von eher zyklischen Starteinnahmen untermauert.
Moody’s hat auch die Risiken dargelegt. Das Rating sei durch die hohen Ausführungs- und Finanzanforderungen des groß angelegten KI-Ausbaus von SpaceX eingeschränkt worden, der durch eine hohe Kapitalintensität, einen anhaltend negativen freien Cashflow und eine ungewisse Renditespanne gekennzeichnet sei.
Die Agentur betonte die Abhängigkeit des Unternehmens vom Starship V3-Fahrzeug der nächsten Generation und warnte, dass technische Rückschläge oder Verzögerungen das langfristige Wachstum belasten könnten.
Es wies außerdem auf erhöhte Governance-Risiken hin, die mit der kontrollierten Struktur und der konzentrierten Stimmmacht von SpaceX verbunden sind, wodurch die unabhängige Aufsicht durch den Vorstand eingeschränkt wird und das Unternehmen stark von einer einzelnen Person, Elon Musk, abhängig ist.
Allerdings prognostiziert Moody’s bis 2028 immer noch ein starkes Umsatz- und Gewinnwachstum, das vor allem von Starlink getragen wird, das Anfang Juni 12 Millionen Abonnenten zählte, zusammen mit einem erwarteten Wendepunkt in der KI-Abteilung.
Als Beweis für dieses Potenzial nannte die Agentur kürzlich abgeschlossene Compute-Verträge Dritter mit Anthropic und Google im Gesamtwert von 75 Milliarden US-Dollar (65 Milliarden Euro).
Was die anderen Kreditauskunfteien betrifft, so gab Fitch ein langfristiges Emittentenausfallrating von BBB+ ab, ebenfalls mit stabilem Ausblick, und verwies auf die herausragende Führungsrolle des Unternehmens beim kommerziellen Start, bei dem es seit 2023 mehr als 80 % der weltweiten Masse in die Umlaufbahn gebracht hat.
Unterdessen vergab S&P Global ein BBB-Rating mit stabilem Ausblick und wog die Stärke des Einführungs- und Konnektivitätsgeschäfts gegen die Risiken des aufstrebenden KI-Segments und den erheblichen Kapitalbedarf des Unternehmens ab.
Die Aktien rutschen von ihrem Höchststand ab
Die Ratings trugen am Donnerstag kaum zur Stabilisierung der Aktie bei.
SpaceX schloss bei 185 US-Dollar und lag damit mehr als 18 % unter dem Höchststand von 225,6 US-Dollar, den es am Dienstag erreichte, als seine Bewertung kurzzeitig 3 Billionen US-Dollar (2,6 Billionen Euro) überstieg.
Die Aktien fielen während der Sitzung bis auf 172 US-Dollar, bevor sie ihre Verluste wieder abbauten, da die Anleger abwägten, ob die hohe Bewertung des Unternehmens zu weit gestiegen sei.
Der Rückzug hat die Stellung von SpaceX unter den Konzerngiganten der Welt neu geordnet. Das Unternehmen ist nun erneut das sechstwertvollste börsennotierte Unternehmen nach Marktkapitalisierung, nachdem es einen Teil des Bodens, den es Anfang der Woche gewonnen hatte, wieder abgegeben hat.
Am Dienstag hatte das Unternehmen Amazon überholt und sich den fünften Platz gesichert. Auf seinem Intraday-Höhepunkt überholte es Microsoft kurzzeitig auf den vierten Platz, bevor der Rückgang in dieser Woche das Unternehmen wieder nach unten drückte.
Selbst nachdem SpaceX einige dieser Gewinne aufgegeben hat, zählt es gerade einmal eine Woche nach seinem Bestehen als börsennotiertes Unternehmen zu den wertvollsten Unternehmen der Welt, und das Investment-Grade-Urteil aller drei großen Agenturen markiert einen bemerkenswerten Wandel in der Art und Weise, wie die Finanzmärkte ein Unternehmen beurteilen, das jahrelang als privat finanzierter Raketenhersteller tätig war.
