Die britische Kanzlerin Rachel Reeves steht vor der Herausforderung, schätzungsweise 20 bis 30 Milliarden Pfund aufzubringen, wobei sowohl ihre Glaubwürdigkeit als auch die der Regierung auf dem Spiel stehen.
Die britische Finanzministerin Rachel Reeves wird am Mittwoch ihren zweiten Haushalt vorlegen, in dem sie zusätzliche Einnahmen in Milliardenhöhe aufbringen muss, da das Land mit schwachem Wachstum und hohen Kreditkosten zu kämpfen hat. Angesichts schwankender Umfragewerte muss die Kanzlerin eine Gratwanderung vollziehen, um die Wirtschaftsleistung zu stützen und gleichzeitig die Wählerschaft auf ihrer Seite zu halten.
Analysten warnen davor, dass jeder Fehltritt zu höheren Kreditkosten führen, die Steuerzahler belasten oder die politischen Aussichten der Labour-Partei beeinträchtigen könnte, was diesen Haushalt zu einem der folgenreichsten in der jüngsten Vergangenheit machen könnte.
Nach Angaben des Office for Budget Responsibility sind schätzungsweise 20 bis 30 Milliarden Pfund (22,7 bis 34 Milliarden Euro) erforderlich, um Spielraum für unerwartete Kosten zu schaffen. Anfang November deutete Labour eine seltene Einkommenssteuererhöhung an, reduzierte den Plan jedoch später auf eine Reihe kleinerer Steuererhöhungen. Ersteres hätte sie Wähler kosten können, Letzteres reicht möglicherweise nicht aus, um die Märkte zufrieden zu stellen.
„Der Druck ist groß, in die Tasche zu greifen und genügend hochwirksame Steuermaßnahmen zu finden, um die steigenden Kosten für Sozialleistungen, Löhne und anhaltend hohe Schuldenzinsen zu decken“, sagte Danni Hewson, Leiterin der Finanzanalyse bei AJ Bell.
„Für die Kanzlerin und den Ministerpräsidenten fühlt es sich an, als ob die Zeit entscheidend wäre. Für die Steuerzahler besteht kaum ein Zweifel daran, dass dies weh tun wird – die Frage ist nur, wie viel?“ sagte Tom Selby, Direktor für öffentliche Ordnung bei AJ Bell.
Politische Versprechen vs. wirtschaftliche Grundlagen
Die Labour-Regierung hat wiederholt Erhöhungen der Einkommenssteuer, der Sozialversicherung oder der Mehrwertsteuer ausgeschlossen und gleichzeitig versprochen, den Lebensstandard der arbeitenden Bevölkerung zu erhöhen.
Zu den wichtigsten Prioritäten der Labour-Partei gehören die Senkung der Lebenshaltungskosten, die Reduzierung der NHS-Wartelisten und die Senkung der Staatsverschuldung.
Gleichzeitig muss die Kanzlerin an ihren „eisernen“ Haushaltsregeln festhalten, da der Haushalt das Vertrauen des Marktes in den Ansatz der britischen Regierung auf die Probe stellen wird. Anleiheinvestoren würden schmerzhafte, aber wirksame Maßnahmen begrüßen, die kurzfristige Schwierigkeiten für langfristiges Wachstum schaffen.
Es wird allgemein erwartet, dass Reeves die Steuern erhöhen wird, um ein milliardenschweres Defizit in den öffentlichen Finanzen angesichts des dürftigen Wirtschaftswachstums und der anhaltend hohen Kreditkosten auszugleichen.
„Wenn der Anleihenmarkt zu dem Schluss kommt, dass Reeves es nicht schafft, die Staatsfinanzen eisern in den Griff zu bekommen, besteht die reale Gefahr eines Ausverkaufs, der die Kosten für Hypotheken und Staatsschulden in die Höhe schnellen lassen würde“, sagte Tom Selby, Direktor für öffentliche Ordnung bei AJ Bell.
Es ist ein brisanter Moment für die Regierung, die kaum anderthalb Jahre nach ihrer Machtübernahme in Meinungsumfragen zurückbleibt und die Bewertungen von Premierminister Keir Starmer tief im negativen Bereich liegen.
Einkommensteuer
Pläne für eine allgemeine Erhöhung der Einkommensteuer wurden fallen gelassen. Der Fokus liegt nun auf kleineren Änderungen und dem Einfrieren von Steuerschwellen, die Millionen zu höheren Steuersätzen drängen könnten. „Der Schaden, den diese Politik bereits angerichtet hat, ist offensichtlich, da über 8,3 Millionen Menschen jetzt höhere oder zusätzliche Steuersätze zahlen“, sagte Rachel Vahey, Leiterin der Abteilung für öffentliche Ordnung bei AJ Bell. Sie fügte hinzu, dass die Ausweitung dieser verdeckten Steuer „mehr Erwerbstätige und Rentner dazu bringen wird, höhere Steuersätze zu zahlen“.
Vermögens- und Vermögenssteuern
Es wurde eine Vermögenssteuer für Personen mit einem Vermögen von mehr als 10 Millionen Pfund (11,3 Millionen Euro) vorgeschlagen. Auch höhere Kapitalertragssteuern und eine Villensteuer auf hochwertige Immobilien sind im Gespräch, doch Experten warnen, dass diese Investitionen abschrecken und politisch umstritten sein könnten. Einer Analyse von Capital Economics zufolge würden Immobiliensteuern „Gegenwind für die Wohnaktivität und -preise darstellen“, und „Vermietersteuern könnten das Angebot an Mietobjekten im Verhältnis zur Nachfrage weiter verengen und die Mieten stützen“.
Sozialversicherung und Renten
Laut Analysten von AJ Bell ist eine pauschale Anhebung des Nettoinventarwerts unwahrscheinlich. Aber Reformen des Rentengehaltsverzichts – ein steuereffizientes System, mit dem man mehr in die Rente investieren kann, ohne Einbußen beim Take-Home-Gehalt hinnehmen zu müssen – könnten diesen Vorteil reduzieren und so 2 Milliarden Pfund (2,3 Milliarden Euro) einbringen. Dies würde jedoch dazu führen, dass den Arbeitnehmern kleinere Rentensummen zur Verfügung stehen. „Jemand im Alter von 35 Jahren, der 50.000 £ (56.766 €) im Jahr verdient, könnte im Rahmen dieser Pläne bis zum Alter von 65 Jahren mit einer Rentenlücke von 22.060 £ (25.045 €) rechnen müssen“, sagte Charlene Young, AJ Bell.
Investitionen und Ersparnisse
Laut Bloomberg bereitet sich die Kanzlerin Berichten zufolge darauf vor, den jährlichen steuerfreien Bargeldfreibetrag von 20.000 £ auf 12.000 £ (22.753 € auf 13.650 €) zu kürzen, um mehr Haushaltsersparnisse in Investitionen im Vereinigten Königreich zu lenken. Analysten erwarten außerdem Maßnahmen wie eine Erleichterung der Stempelsteuer auf neu ausgegebene britische Aktien, Änderungen bei der Dividendenbesteuerung und mögliche Anpassungen bei der Erbschaftssteuer. Einige Experten warnen, dass bestimmte Reformen Anleger verwirren oder sogar von der Teilnahme am Aktienmarkt abhalten könnten.
Wirtschaftlicher Hintergrund
Premierminister Keir Starmer sagte, Wirtschaftswachstum sei für die Mission der Regierung von zentraler Bedeutung. Dennoch ist das BIP-Wachstum schleppend (0,1 % im Juli und September), die Arbeitslosigkeit ist auf 5 % gestiegen und die Inflation bleibt über dem Zielwert.
„Die nächste Herausforderung wird darin bestehen, sicherzustellen, dass der kommende Haushalt das Wachstum unterstützt und nicht behindert“, sagte James Smith, Forschungsdirektor der Resolution Foundation.
Da höhere Steuern das Wachstum und die Inflation belasten könnten, könnte eine schwächere Leistung die Bank of England dazu veranlassen, die Zinssätze von derzeit 4 % zu senken.
Trotz der Haushaltsprobleme im Vereinigten Königreich gehen Anleger davon aus, dass die Wirtschaft weiter anhalten wird. Laut Quilter wird das reale BIP-Wachstum im Vereinigten Königreich sowohl für 2025 als auch für 2026 voraussichtlich 1,2 % betragen, während die Inflation voraussichtlich sinken, aber über dem Zielwert bleiben wird.
Investoren gehen davon aus, dass die Zinsen in Großbritannien bis Ende nächsten Jahres um 3 bis 3,5 Prozent sinken werden. Eine Zinssenkung könnte im Dezember dieses Jahres erfolgen, zwei bis drei weitere werden im Jahr 2026 erwartet.
Da die Regierung mit einem Cocktail aus wirtschaftlichen Schwierigkeiten konfrontiert ist, „ist der kommende Haushalt ein entscheidender Test für diese Regierung und einer, bei dem wir herausfinden werden, ob sie wirklich bedeuten, dass Wirtschaftswachstum die Priorität ist“, sagte Lindsay James, Anlagestrategin bei Quilter. Sie fügte hinzu, dass „alle zusätzlichen oder bestrafenden Kosten, die den Unternehmen auferlegt werden, das Risiko bergen, Investitionen und Expansion zu einem Zeitpunkt zu bremsen, in dem beides dringend benötigt wird.“
