Die Europäische Zentralbank sieht sich vor der Zinsentscheidung nächste Woche mit erhöhter Unsicherheit konfrontiert. Präsidentin Christine Lagarde warnte davor, dass der „Stopp-Anfang“-Charakter des Iran-Krieges die Einschätzung der wirtschaftlichen Aussichten schwieriger mache.
Während die Europäische Zentralbank (EZB) vor der Zinsentscheidung am kommenden Donnerstag in die Ruhephase vor ihrer Sitzung eintritt, kämpfen die politischen Entscheidungsträger mit einer sich verschlechternden Wirtschaftslandschaft, die von Stagflation und geopolitischer Instabilität geprägt ist.
Da große europäische Volkswirtschaften, darunter Deutschland und Italien, ihre Wachstumsprognosen drastisch senken und die Energiekosten steigen, muss Frankfurt eine sich verlangsamende Wirtschaft unterstützen und gleichzeitig die Inflation unter Kontrolle halten.
EZB-Präsidentin Christine Lagarde gab keine klare Richtung vor, als sie am Montag in einer Rede anlässlich des 75-jährigen Jubiläums des Bundesverbands deutscher Banken in Berlin über die Schwierigkeit sprach, die aktuelle Situation einzuschätzen und eine Zinsentscheidung abzuwägen.
„Der Stop-and-go-Charakter des Konflikts, des Krieges, der Waffenruhe, der Friedensgespräche, ihr Zusammenbruch, eine Seeblockade, ihre Aufhebung, ihre Wiedereinführung machen es außerordentlich schwierig, die Dauer und Tiefe der Folgen abzuschätzen“, erklärte Lagarde.
Zentralbanken senken in der Regel die Zinsen, wenn sich die Wirtschaft verlangsamt, um die Kreditaufnahme und Ausgaben zu fördern. Da die Inflation jedoch stabil bleibt und wahrscheinlich steigen wird, da die Energiepreise aufgrund des Iran-Kriegs volatil bleiben, könnte jede unmittelbare Lockerung das Risiko mit sich bringen, die Inflation anzukurbeln.
Ein weiteres Mitglied des EZB-Rates, Mārtiņš Kazāks, der Gouverneur der Bank von Lettland, sagte, dass „die Unsicherheit weiterhin sehr hoch“ sei.
Er sagte der Financial Times, dass es auf Grundlage der aktuellen Daten keinen dringenden Bedarf gebe, die Zinssätze von 2 % anzuheben.
Ein „Halten“ ist auch der aktuelle Marktkonsens für die Entscheidung der EZB nächste Woche, wobei allgemein erwartet wird, dass die Zentralbank die Zinssätze unverändert lässt.
Trotz des stagflationären Drucks durch den Iran-Krieg scheinen die politischen Entscheidungsträger abwartend zu sein, um festzustellen, ob die aktuelle energiebedingte Inflation zu gefährlicheren Folgeeffekten führen wird.
In seinem jüngsten Ausblick zeichnet der Internationale Währungsfonds ein nüchternes Bild der Weltwirtschaft, insbesondere im Hinblick auf Europa.
In seinen jüngsten Prognosen, die diesen Monat veröffentlicht wurden, senkte der IWF seine Wachstumsprognose für die Eurozone von einer früheren Schätzung von 1,4 % auf 1,1 %.
Als Hauptgrund für die Revision nannte die Organisation ausdrücklich den Iran-Krieg und warnte davor, dass ein länger andauernder Konflikt zu einem dauerhaften Anstieg der Energierisikoprämien führen könnte.
Die Federal Reserve und die Bank of England
Auf der anderen Seite des Atlantiks steht die Federal Reserve vor einem ähnlich hartnäckigen Inflationsproblem, das jedoch mit einer widerstandsfähigeren Binnenwirtschaft einhergeht.
Jüngsten Daten zufolge stieg die Inflation in den USA im April auf 3,3 %, angeheizt durch die gleichen Energiepreisschocks, die auch Europa trafen. Dies hat die Hoffnungen auf eine Zinssenkung des Vorsitzenden Jerome Powell nächste Woche weitgehend zunichte gemacht.
Der US-Leitzins liegt derzeit in einer Zielspanne von 3,5 % bis 3,75 %, nachdem die politischen Entscheidungsträger auf ihrer März-Sitzung beschlossen hatten, die Zinssätze unverändert zu lassen.
Die Federal Reserve hat bereits zuvor signalisiert, dass eine Zinssenkung für 2026 immer noch möglich ist, da der US-Arbeitsmarkt weiterhin angespannt ist und die Verbraucherausgaben trotz höherer Kreditkosten weiterhin anhalten.
Frühere Prognosen über mehrere Zinssenkungen in diesem Jahr sind jedoch verblasst, während das Narrativ „höher und länger“ wieder an Bedeutung gewonnen hat.
Die politischen Entscheidungsträger haben einen restriktiveren Ton angenommen und festgestellt, dass die anhaltende Inflation und die geopolitische Instabilität den Zeitpunkt einer Lockerung zunehmend ungewiss machen.
Die Bank of England befindet sich in einer ähnlichen Lage wie ihre europäischen Pendants.
Den in dieser Woche veröffentlichten Daten zufolge erreichte die Inflation im Vereinigten Königreich in diesem Monat ebenfalls 3,3 %, was vor allem auf höhere Energieimportkosten zurückzuführen ist.
Die britischen Wirtschaftsaussichten bleiben fragil, da die Zentralbank trotz weiterhin verhaltenem Wachstum an ihrer restriktiven Geldpolitik festhält.
Der Leitzins der Bank of England liegt derzeit bei 3,75 %, unverändert seit der letzten Senkung im Dezember 2025, und die Märkte gehen allgemein davon aus, dass er bei der Sitzung nächste Woche beibehalten wird.
Die Erzählung wird sich weiterhin auf die importierte Inflation im Zusammenhang mit dem Iran-Krieg konzentrieren.
Obwohl Händler zuvor mehrere Kürzungen für den Frühling und Sommer eingepreist hatten, haben sich die Erwartungen in Richtung eines „Meeting-by-Meeting“-Ansatzes verschoben.
Vor dem Hintergrund wirtschaftlicher Fragilität und volatiler Energiemärkte deutet der vorherrschende Marktkonsens auf eine koordinierte Pause der drei großen Zentralbanken nächste Woche hin.
Da von der EZB, der Federal Reserve und der Bank of England erwartet wird, dass sie die Zinssätze auf ihrem aktuellen Niveau belassen, wird sich der Fokus der Anleger wahrscheinlich von den Entscheidungen selbst auf die Sprache der politischen Entscheidungsträger verlagern.
Analysten werden jedes Wort auf Hinweise darauf prüfen, wie lange diese restriktive Haltung anhalten wird, da die Weltwirtschaft weiterhin an die Unvorhersehbarkeit des Iran-Krieges gebunden ist.
Letztendlich wird der Kurs der Geldpolitik für den Rest des Jahres 2026 weiterhin von einer geopolitischen Situation bestimmt, die sich weit außerhalb der Kontrolle der Zentralbankgouverneure entfaltet.
