Das US-Finanzministerium hat am Mittwoch Maßnahmen ergriffen, um den von steigenden Kreditkosten erschütterten Anleihenmarkt zu beruhigen, und den Umfang seiner Schuldenrückkäufe verdoppelt, nur wenige Stunden bevor separate Zahlen bestätigten, dass die Staatsverschuldung erstmals über 40 Billionen US-Dollar (34,4 Billionen Euro) gestiegen war.
Die US-Staatsverschuldung liegt mittlerweile bei einem Rekordwert von 40 Billionen US-Dollar (34,4 Billionen Euro), während das Finanzministerium auf den Druck am Anleihemarkt mit der Zusage reagiert hat, weitaus mehr seiner eigenen älteren Wertpapiere zurückzukaufen.
Die beiden Ankündigungen Washingtons kamen am selben Tag und stellen zwei Symptome derselben zugrunde liegenden Belastung dar: Eine Regierung verschuldet sich in Rekordtempo, während die Käufer ihrer am längsten laufenden Schulden höhere Renditen verlangen, um weiterhin Kredite zu vergeben.
Rückkäufe funktionieren wie ein gezielter Rückkauf. Anstatt neues Geld zu drucken, nutzt das US-Finanzministerium bereits vorhandenes Bargeld, um ältere, schwerer handelbare Anleihen von Anlegern zurückzukaufen und so die Liquidität zu verbessern, ohne den Gesamtschuldenbestand zu verändern.
Ab dem 9. September wird sich der maximale Umfang jeder Rückkaufaktion in den Märkten mit 10- bis 20-jähriger und 20- bis 30-jähriger Laufzeit mindestens verdoppeln, von 2 Milliarden US-Dollar (1,7 Milliarden Euro) auf 4 Milliarden US-Dollar (3,4 Milliarden Euro), bis zur nächsten vierteljährlichen Rückerstattung am 4. November.
Das US-Finanzministerium sagte, die Änderung spiegele „starkes Sponsoring durch Marktteilnehmer“ in diesem Teil der Kurve wider, aber der Zeitpunkt der Entscheidung sei kein Zufall.
Die Rendite 30-jähriger Staatsanleihen war am Dienstag auf den höchsten Stand seit 2007 gestiegen, was Analysten als Käuferstreik bezeichneten, der bis Ende Juni zurückreichte und durch ein wachsendes Angebot an Unternehmensanleihen im Zusammenhang mit Ausgaben für KI-Rechenzentren verschärft wurde.
Nach der Ankündigung vom Mittwoch fielen die Renditen entsprechend: Die 30-jährigen Anleihen fielen um etwa 9 Basispunkte und die 10-jährigen um etwa 6 Basispunkte, und die Wall Street erholte sich.
Auf die Frage, ob sich die Amerikaner über die Volatilität Sorgen machen sollten, antwortete US-Präsident Donald Trump lediglich: „Nein, das glaube ich nicht.“
Allerdings sind nicht alle davon überzeugt, dass die Lösung tiefgreifend genug ist.
Das Ausmaß des Anstiegs ist im Vergleich zu dem 32 Billionen US-Dollar (27,5 Billionen Euro) schweren Treasury-Markt, den er stabilisieren soll, bescheiden, und der bekannte Ökonom Mohamed El-Erian meinte, dass die übergroße Marktreaktion die Hoffnung auf umfassendere Interventionen widerspiegele und nicht die direkte Wirkung der Rückkäufe selbst.
Thomas Simons, Chefökonom für die USA bei Jefferies, sagte, die Ankündigung verstoße gegen das übliche Muster der stetigen, deutlichen Kommunikation des Finanzministeriums über seine Kreditpläne und fühle sich „aus der Hüfte geschossen“.
Wie die US-Staatsverschuldung 40 Billionen Dollar erreichte
Die Schuldenzahl, die durch Daten des US-Finanzministeriums vom Dienstag bestätigt wurde, teilt sich in 32,27 Billionen US-Dollar (27,75 Billionen Euro) auf, die von der Öffentlichkeit gehalten werden, und 7,78 Billionen US-Dollar (6,69 Billionen Euro), die zwischen Staatskonten geschuldet werden.
Sie kam etwa zwei Haushaltsjahre früher als erwartet, da das Haushaltsamt des US-Kongresses im Mai 2023 prognostizierte, dass die Schwelle erst 2028 überschritten werden würde, und sie kam selbst nach jüngsten Maßstäben bemerkenswert schnell: 39 Billionen US-Dollar (33,5 Billionen Euro) wurden erst im März erreicht, 38 Billionen US-Dollar (32,6 Billionen Euro) im Oktober zuvor.
Die US-Regierung hat allein in den ersten zehn Monaten dieses Geschäftsjahres Kredite in Höhe von 1,8 Billionen US-Dollar (1,5 Billionen Euro) aufgenommen, bereits mehr als im gesamten letzten, da die Ausgaben für Sozialversicherung, Medicare, Verteidigung und Zinszahlungen weiterhin die Einnahmen übersteigen.
„Die Staatsverschuldung ist nicht nur eine Zahl in der Bilanz der Regierung“, sagte David Young, Präsident des CEO Center des Conference Board, und wies darauf hin, dass sie die finanziellen Entscheidungen beeinflusst, die Amerikaner täglich treffen.
Die beiden Geschichten nähren sich gegenseitig.
Eine höhere Schuldenlast macht Anleger bei der langfristigen Kreditvergabe vorsichtiger, was die Renditen in die Höhe treibt. Höhere Renditen wiederum erhöhen die eigene Zinsrechnung der Regierung, was die Schulden, die das US-Finanzministerium als nächstes finanzieren muss, weiter erhöht.
Die Rückkaufausweitung am Mittwoch mag den unmittelbaren Druck mildern, aber sie trägt nicht dazu bei, die Kreditaufnahme zu verlangsamen, die ihn verursacht.
