Der Eurozone ist es gelungen, die US-Zölle besser zu überstehen als erwartet. Das Wachstum bleibt robust, während sich die Inflation weiterhin um das 2 %-Ziel der EZB bewegt.
Die Europäische Zentralbank hat ihren Leitzins für Einlagen am Donnerstag zum vierten Mal in Folge unverändert bei 2 % belassen.
Die Zinssätze für die Hauptrefinanzierungsgeschäfte und die Spitzenrefinanzierungsfazilität bleiben ebenfalls bei 2,15 % bzw. 2,40 %.
Der Zinssatz für die Hauptrefinanzierungsgeschäfte ist der Zinssatz, den Banken zahlen, wenn sie eine Woche lang Geld bei der EZB leihen, während die Spitzenrefinanzierungsfazilität der Zinssatz ist, den Banken zahlen, wenn sie über Nacht Geld bei der EZB aufnehmen. Bei der Einlagefazilität handelt es sich um den Zinssatz, den Banken erhalten, wenn sie über Nacht Geld bei der Zentralbank einzahlen.
Die jüngsten Wachstumszahlen für die Eurozone waren robuster als erwartet, was die EZB dazu veranlasste, ihren Ausblick erneut anzuheben – nach einer Anhebung im September. Die Zentralbank gab am Donnerstag bekannt, dass sie die Produktion der Region im Jahr 2025 auf 1,4 % prognostiziert, gegenüber einer vorherigen Schätzung von 1,2 %.
Das Wachstum wird voraussichtlich 1,2 % im Jahr 2026, 1,4 % im Jahr 2027 und voraussichtlich bei 1,4 % im Jahr 2028 bleiben.
Die EZB ist in diesem Jahr zunehmend optimistischer geworden, da sich die US-Zölle als weniger wirtschaftlich schädlich erwiesen haben als befürchtet.
Während die Abgaben immer noch die Exporte einschränken, wurde das Wachstum in der Eurozone für das dritte Quartal in diesem Monat auf 0,3 % revidiert und übertraf damit die Erwartungen.
Obwohl das verarbeitende Gewerbe in der Region nach wie vor ein Schwachpunkt ist – mit besonders schlechten Indikatoren in Deutschland – bleibt der Arbeitsmarkt der Eurozone ebenso stark wie die Inlandsausgaben. Der Appetit auf KI-Innovationen hat die Investitionen in diesem Jahr gefördert, und die Stimmungsindikatoren deuten auf eine anhaltende Widerstandsfähigkeit hin.
Mit Blick auf das Jahr 2026 dürften die geplanten Ausgaben der Bundesregierung für Verteidigung und Infrastruktur, ermöglicht durch die Aufhebung der Schuldenbremse, für weitere Konjunkturimpulse sorgen.
„Wir sind ziemlich nahe am Potenzial, aber es gibt noch viel zu tun, um die Produktivität im Euroraum zu verbessern“, sagte EZB-Präsidentin Christine Lagarde Anfang Dezember bei einer Global Boardroom-Veranstaltung der Financial Times.
Eine Zinserhöhung im Jahr 2026?
Im Vorfeld der Veröffentlichung der EZB-Daten am Donnerstag hatten Analysten über eine mögliche Zinserhöhung im Jahr 2026 spekuliert.
Diese Prognosen wurden durch Äußerungen von Vorstandsmitglied Isabel Schnabel befeuert, die Anfang Dezember darauf hinwies, dass die Inflationsrisiken mittlerweile größer seien als das Potenzial für eine Konjunkturabschwächung. Sie wies darauf hin, dass die Inflation im Dienstleistungssektor und das Lohnwachstum stärker ausfielen als erwartet, was bedeutet, dass sie „beruhigt“ ist, wenn die Anleger darauf wetten, dass der nächste Schritt eine Erhöhung sein wird. Ihre Rhetorik weicht von der gemäßigteren Sprache des gesamten EZB-Ausschusses ab und deutet auf unterschiedliche Ansichten innerhalb der Gruppe hin.
Der Franzose François Villeroy de Galhau, ein weiteres Ausschussmitglied, sagte in einer Rede Anfang Dezember: „Die Abwärtsrisiken für die Inflationsaussichten bleiben mindestens genauso groß wie die Aufwärtsrisiken, und wir würden eine dauerhafte Unterschreitung unseres Inflationsziels nicht dulden.“
Die Inflation lag im November bei 2,1 % und bewegt sich seit Anfang 2025 nahe dem EZB-Ziel von 2 %, angekurbelt durch Preiserhöhungen im Dienstleistungssektor. Es wird erwartet, dass die Entscheidung der EU, ein neues CO2-Preissystem (ETS2) zu verschieben, die Inflation im Jahr 2027 niedriger als erwartet halten wird.
Neue Expertenprognosen des Eurosystems zeigen eine Gesamtinflation von durchschnittlich 2,1 % im Jahr 2025, 1,9 % im Jahr 2026, 1,8 % im Jahr 2027 und 2,0 % im Jahr 2028.
„Der EZB-Rat ist entschlossen sicherzustellen, dass sich die Inflation mittelfristig auf ihrem Zielwert von 2 % stabilisiert“, sagte die EZB am Donnerstag. „Es wird einem datenabhängigen und von Sitzung zu Sitzung durchgeführten Ansatz folgen, um den angemessenen geldpolitischen Kurs zu bestimmen.“
Die Entscheidung der EZB erfolgte, nachdem die Bank of England am Donnerstag beschlossen hatte, ihren Leitzins im Vereinigten Königreich zu senken. Dies folgt auch dem Schritt der US-Notenbank, die Kreditkosten letzte Woche zu senken.
