Die Europäische Zentralbank beließ am Donnerstag ihren Einlagensatz bei 2,5 %, nur wenige Stunden nachdem Präsidentin Christine Lagarde angekündigt hatte, dass sie im kommenden Februar, Monate vor Ende ihrer Amtszeit, abreisen werde, da die Turbulenzen am französischen Anleihenmarkt und eine Inflation von 3,8 % die Aussichten für die Eurozone trüben.
Die Europäische Zentralbank (EZB) ließ ihren Leitzins für Einlagen am Donnerstag unverändert bei 2,5 %. Die Sitzung wurde von der Ankündigung von Präsidentin Christine Lagarde überschattet, dass sie ihr Amt im kommenden Februar, Monate vor Ablauf ihrer Amtszeit, niederlegen werde.
Die Pause kommt, da ein Ausverkauf französischer Staatsanleihen die Kreditkosten in der gesamten Eurozone in die Höhe treibt, während die Inflation bei 3,8 % liegt, was fast dem Doppelten des EZB-Ziels von 2 % entspricht.
Der Beschluss des EZB-Rats, der die Zinssätze für die 21 Länder festlegt, die den Euro verwenden, folgt auf zwei Zinserhöhungen in diesem Jahr, die letzte im September, da die Energiepreise im Zusammenhang mit dem Iran-Krieg die Inflation in die Höhe trieben. Die Zinssätze für die Hauptrefinanzierungsgeschäfte und die Spitzenrefinanzierungsfazilität bleiben ebenfalls bei 2,65 % bzw. 2,90 %.
In ihrer Erklärung sagte die EZB, dass die Energiepreise „weiter gestiegen seien, was Aufwärtsrisiken für die Inflationsaussichten und Abwärtsrisiken für die Wachstumsaussichten mit sich bringe“.
Die zugrunde liegende Inflation sei „bislang weitgehend stabil geblieben und die Löhne zeigen zum jetzigen Zeitpunkt keine wesentliche Reaktion“, hieß es, warnte jedoch, dass das Ausmaß und die Dauer des Energieschocks „wahrscheinlich die Inflation in die Höhe treiben und das Wachstum schwächen“ würden.
Die Zentralbank räumte außerdem ein, dass sich die Finanzierungsbedingungen „seit der letzten Sitzung des EZB-Rats verschärft haben, was wahrscheinlich die Inflation und das Wachstum belasten wird“, und wiederholte, dass sie sich „nicht vorab auf einen bestimmten Zinspfad festgelegt“ habe.
Die Inflation in der Eurozone stieg im September auf 3,8 %, verglichen mit 3,2 % im August, und die Pause war allgemein erwartet worden.
Lagardes Abgang
Das Treffen fand nur wenige Stunden nach Lagardes Ankündigung statt, dass sie am 7. Februar 2027 zurücktreten werde, etwa neun Monate vor Ablauf ihrer achtjährigen Amtszeit.
Die EZB nannte keinen Grund, aber Berichte seit Februar bringen den Zeitpunkt mit den französischen Präsidentschaftswahlen im April 2027 in Verbindung.
„Ich verlasse diese Institution mit dem Gefühl, dass gute Arbeit geleistet wurde und die EZB zukunftsfähig ist“, sagte Lagarde in einer separaten Erklärung.
Ihr Abgang löst einen Wettlauf um die Führung der Zentralbank aus, wobei der Spanier Pablo Hernández de Cos und der Niederländer Klaas Knot als Spitzenreiter gelten.
Zwei weitere Sitze im sechsköpfigen Direktorium der EZB, darunter der des Chefökonomen Philip Lane, werden in der ersten Hälfte des nächsten Jahres ebenfalls frei.
Frankreich im Fokus
Die Entscheidung fällt mitten in die politische und finanzielle Krise Frankreichs.
Die Kosten für 10-jährige Anleihen Frankreichs stiegen letzte Woche zum ersten Mal seit 2002 über 5 %. Am Donnerstag lag die Rendite bei rund 5 %, wobei der Abstand zu deutschen Anleihen etwa 155 Basispunkte betrug.
Die Ratingagentur Moody’s beließ am vergangenen Freitag das Aa3-Rating Frankreichs unverändert, jedoch mit einem negativen Ausblick, während ein gespaltenes Parlament darum kämpft, den Haushalt für das nächste Jahr zu verabschieden.
Wie The European Circle im Vorfeld des Treffens berichtete, schätzte die niederländische Bank ING, dass der Anstieg der Anleiherenditen seit September zu einer Erhöhung um 25 Basispunkte in Deutschland und etwa 50 Basispunkten in Frankreich geführt habe.
„Der Anleihenmarkt hat die Aufgabe der EZB übernommen“, hieß es in einer Mitteilung.
Lagarde hat die Hoffnungen auf eine Rettung bisher mit kaltem Wasser überschüttet. Als sie Anfang des Monats in Bangkok sprach, sagte sie: „Die primäre und erste Lösung liegt in Frankreich. Und sie hat mit der Finanzpolitik zu tun.“
In der Erklärung vom Donnerstag wiederholte die EZB ihre Standardlinie, dass das Transmission Protection Instrument (TPI), ihr nie genutztes Instrument zum Kauf von Anleihen von Ländern, die mit ungerechtfertigten Spitzen bei den Kreditkosten konfrontiert sind, „zur Verfügung steht, um ungerechtfertigten, ungeordneten Marktdynamiken entgegenzuwirken, die eine ernsthafte Bedrohung für die Transmission der Geldpolitik darstellen“.
Auch an der Bilanzpolitik hat das Unternehmen nichts geändert. Die Anleihenportfolios schrumpfen immer noch, da das Unternehmen fällige Schulden nicht mehr reinvestiert, obwohl ING mit einer ruhigen Pause in diesem Abschwung gerechnet hatte.
