EZB-Präsidentin Christine Lagarde ließ die Zinsen unverändert und verwies auf die anhaltende Unsicherheit und starke KI-gesteuerte Investitionen.
Die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, signalisierte, dass die Wirtschaft des Euroraums einen strukturellen Wandel erlebe, der durch Investitionen in künstliche Intelligenz vorangetrieben werde, und betonte gleichzeitig, dass Zinsentscheidungen angesichts der anhaltend hohen Unsicherheit vollständig datenabhängig bleiben werden.
Nach der letzten EZB-Ratssitzung des Jahres, bei der einstimmig beschlossen wurde, alle drei Leitzinsen unverändert zu lassen, sagte Lagarde, dass die Geldpolitik „in einem guten Zustand“ sei.
Sie machte jedoch deutlich, dass diese Einschätzung keine feste oder vorhersehbare Entwicklung der Zinssätze impliziert.
Zinssätze: Keine Orientierung, alle Optionen offen
Lagarde schloss es strikt aus, künftige Leitlinien zu den Zinssätzen zu geben, und betonte wiederholt den Ansatz der EZB von Sitzung zu Sitzung.
Unter den politischen Entscheidungsträgern sei man sich einig, dass „alle Optionen auf dem Tisch bleiben sollten“, sagte sie.
Lagarde räumte zwar ein, dass die aktuellen politischen Einstellungen angemessen seien, warnte jedoch davor, dass „gut“ nicht „statisch“ bedeute.
Der EZB-Rat beobachtet aufmerksam das Lohnwachstum, die Dienstleistungsinflation und die Entwicklungen im Welthandel, die allesamt weiterhin Unsicherheitsfaktoren für die Inflationsaussichten darstellen. Diese Vorsicht spiegelt sich in den jüngsten Expertenprognosen der EZB wider.
Die Zentralbank erwartet nun für den Euroraum ein Wachstum von 1,4 % im Jahr 2025, gefolgt von 1,2 % im Jahr 2026 und jeweils 1,4 % in den Jahren 2027 und 2028, wobei die Inlandsnachfrage eine größere Rolle spielt als bisher angenommen.
Die Inflationsprognosen für 2026 wurden leicht nach oben korrigiert, was einen langsamer als erwarteten Rückgang der Dienstleistungsinflation widerspiegelt. Die Gesamtinflation dürfte im Jahr 2025 bei durchschnittlich 2,1 % liegen, in den Jahren 2026 und 2027 unter den Zielwert sinken, bevor sie im Jahr 2028 auf 2,0 % zurückkehrt.
Lagarde betonte, dass die Lohndynamik und die Dienstleistungspreise angesichts ihrer Bedeutung für das mittelfristige Fortbestehen der Inflation weiterhin genau unter die Lupe genommen werden.
KI entwickelt sich zu einem wichtigen Wachstumstreiber für den Euroraum
Eine der auffälligsten Botschaften der Pressekonferenz betraf die Zusammensetzung des Wachstums.
Investitionstreiber sind sowohl Großkonzerne als auch kleine und mittelständische Unternehmen, wobei KI eine zentrale Rolle spielt. Der Schwerpunkt der Ausgaben lag auf Rechenkapazität, Telekommunikationsnetzen und immateriellen Vermögenswerten wie Software und Daten und nicht auf traditionellem Sachkapital.
Lagarde räumte zwar ein, dass KI im Laufe der Zeit die Produktivität steigern könne, warnte jedoch davor, voreilige Schlussfolgerungen über ihre Auswirkungen auf den sogenannten neutralen Zinssatz zu ziehen.
Sie argumentierte, dass solche strukturellen Parameter in einem von geopolitischen Schocks, Handelsfragmentierung und anhaltender Unsicherheit geprägten Umfeld weiterhin nicht beobachtbar seien und vom EZB-Rat auf dieser Sitzung nicht erörtert worden seien.
Über den digitalen Euro und die eingefrorenen Vermögenswerte Russlands …
Zum digitalen Euro sagte Lagarde, die EZB habe ihre technischen und vorbereitenden Arbeiten abgeschlossen und die Verantwortung liege nun bei den politischen Institutionen.
Das Projekt zur Schaffung eines öffentlichen digitalen Zahlungsmittels wird derzeit vom Europäischen Rat und dem Europäischen Parlament geprüft.
„Unser Ziel ist es, sicherzustellen, dass es im digitalen Zeitalter eine Währung gibt, die als Stabilitätsanker für das Finanzsystem fungiert“, sagte sie und bezeichnete den digitalen Euro als Instrument der Währungssouveränität und nicht als Innovation um seiner selbst willen.
Lagarde ging auch auf die heikle Frage ein, ob eingefrorene russische Zentralbankguthaben zur Unterstützung des Wiederaufbaus der Ukraine verwendet werden sollten.
Während sie ihre Zuversicht zum Ausdruck brachte, dass die europäischen Staats- und Regierungschefs letztendlich eine Lösung finden werden, zog sie eine klare Linie zum Mandat der EZB.
Jeder Mechanismus, der eine monetäre Finanzierung impliziere, würde gegen die EU-Verträge verstoßen, warnte sie. Entscheidungen über die Verwendung eingefrorener Vermögenswerte liegen ihrer Ansicht nach weiterhin in der Verantwortung der politischen Führer und nicht der Zentralbanker.
Wie Märkte und Experten reagierten
Mohamed El-Erian, Chefwirtschaftsberater der Allianz, lobte Lagardes Leistung und bezeichnete sie als „Meisterklasse“.
Er wies darauf hin, wie wichtig ihre Kommunikationsfähigkeiten für die Stabilisierung der Marktstimmung in Zeiten hoher wirtschaftlicher Unsicherheit seien.
Roman Ziruk, leitender Marktanalyst bei Ebury, sagte, dass die verbesserten Wachstumsprognosen und vorsichtigen Botschaften der EZB dazu beitrugen, den Euro gegenüber dem Dollar zu stützen, zusammen mit schwächeren US-Inflationsdaten als erwartet.
„Die Geldpolitik bleibt in einer ‚guten Verfassung‘“, sagte Ziruk und fügte hinzu, dass der anhaltende zugrunde liegende Preisdruck die Argumente gegen kurzfristige Zinssenkungen stärke.
Der Euro blieb nach der Pressekonferenz von Christine Lagarde stabil und notierte bei rund 1,1730 US-Dollar, während die Renditen deutscher 10-jähriger Bundesanleihen weitgehend unverändert bei 2,85 % blieben.
Die europäischen Aktienmärkte legten am Donnerstagnachmittag zu, getragen von einem schwächer als erwartet ausgefallenen US-Inflationsbericht, der den Optimismus hinsichtlich einer weiteren Lockerung der Geldpolitik durch die Federal Reserve schürte.
Um 16:30 Uhr MEZ stieg der Euro STOXX 50 um 0,8 %, während der deutsche DAX-Index um etwa 1 % zulegte.
