Die Geschäftstätigkeit in der gesamten Eurozone verlangsamte sich im Mai deutlich und erreichte den niedrigsten Stand seit mehr als zweieinhalb Jahren.
Europas Wirtschaft bricht unter der Last des Krieges im Iran zusammen.
Die jüngste Umfrage zum Einkaufsmanagerindex (PMI) oder die erste monatliche Messung der europäischen Wirtschaft zeigten, dass die Geschäftstätigkeit in der Eurozone so schnell schrumpft wie seit Oktober 2023 nicht mehr.
Frankreich brach in den stärksten Rückgang seit den Covid-Lockdowns im November 2020 ein.
Der Abschwung in der Eurozone verschärft sich
„Die Flash-PMI-Umfragedaten vom Mai zeigen, dass die Wirtschaft der Eurozone durch den Krieg im Nahen Osten einen immer stärkeren Tribut fordert“, sagte Chris Williamson, Chefökonom bei S&P Global Market Intelligence.
Er fügte hinzu, dass „die Produktion nun zwei Monate in Folge geschrumpft ist, wobei sich die Rückgangsrate im Mai beschleunigte und den höchsten Stand seit etwas mehr als zweieinhalb Jahren erreichte.“
Der S&P Global Flash Eurozone Composite PMI Output Index fiel von 48,8 im April auf 47,5 im Mai und markierte damit ein 31-Monats-Tief und den zweiten Monat in Folge unter der Schwelle von 50,0, die Expansion von Schrumpfung trennt.
Der Dienstleistungssektor, der den Großteil der Produktion in der Eurozone ausmacht, trug die Hauptlast. Der PMI für Flash-Dienste fiel von 47,6 auf 46,4, den schlechtesten Wert seit Februar 2021, und lag deutlich unter der Konsensprognose von 47,7.
Williamson fügte hinzu, dass der Dienstleistungssektor „vom kriegsbedingten Anstieg der Lebenshaltungskosten besonders stark betroffen sei“, insbesondere durch höhere Energiepreise, die die Kaufkraft der Haushalte schmälern.
Das verarbeitende Gewerbe hielt sich mit 51,4 besser, aber selbst dort lässt die Dynamik nach, da die Auftragseingänge zum ersten Mal seit Monaten rückläufig sind.
Frankreich verzeichnete den stärksten Rückgang
Die alarmierendsten Zahlen kamen aus Frankreich. Der zusammengesetzte PMI sank im Mai auf 43,5 von 47,6 im April und lag damit weit unter den von Ökonomen erwarteten 47,7.
„Die ‚Flash‘-PMI-Umfrage für Frankreich im Mai liefert schreckliche Zahlen“, sagte Joe Hayes, Chefökonom bei S&P Global Market Intelligence.
„Die inflationären Auswirkungen des Ölpreisschocks verstärken sich weiter, und die Preisindizes sowohl im verarbeitenden Gewerbe als auch im Dienstleistungssektor steigen erneut“, fügte er hinzu.
Der Dienstleistungsaktivitätsindex, der die französische Wirtschaft dominiert, fiel von 46,5 auf 42,9, den niedrigsten Wert seit 66 Monaten.
Die Produktion im verarbeitenden Gewerbe, die im April für einen vorübergehenden Aufschwung gesorgt hatte, kehrte sich drastisch um, wobei der Produktionssubindex um mehr als sechs Punkte einbrach und erneut in die Schrumpfung abrutschte.
Die von S&P Global befragten Unternehmen wiesen direkt auf die Kosten des Krieges als Ursache hin.
„Die Sorge besteht darin, dass ein breiterer Anstieg des allgemeinen Preisniveaus der Wirtschaft das Risiko einer weiteren Nachfragezerstörung erhöht“, fügte Hayes hinzu.
„Erschreckenderweise sahen wir im Mai einen Einbruch der Auftragseingänge im Privatsektor, was für uns ein klares Zeichen dafür ist, dass dieser Schock die Rezessionsrisiken für die zweitgrößte Volkswirtschaft der Eurozone deutlich erhöht hat.“
Zum ersten Mal seit November 2024 blickten französische Unternehmen pessimistisch auf das kommende Jahr, und das Ausmaß der Negativität war so groß wie seit dem ersten Ausbruch der Covid-19-Pandemie im April 2020.
Deutschland stagniert, aber der Rückgang nimmt zu
Deutschland – der Industriemotor der Union – blieb nicht verschont.
Der zusammengesetzte PMI stieg geringfügig von 48,4 auf 48,6, ein Zweimonatshoch, liegt aber immer noch fest im Rückgangsbereich.
Der PMI für das verarbeitende Gewerbe fiel auf ein Viermonatstief von 49,9, wobei das Wachstum der Fabrikproduktion nahezu zum Stillstand kam und die Auftragseingänge zum ersten Mal seit Dezember 2025 zurückgingen.
Auch die Unternehmen beginnen, verstärkt Stellen abzubauen.
Die Beschäftigung in Deutschland sank so schnell wie seit über anderthalb Jahren nicht mehr, was auf tiefgreifende Kürzungen bei den Arbeitsplätzen im verarbeitenden Gewerbe zurückzuführen war. Die Inflation der Inputkosten beschleunigte sich auf ein Dreieinhalb-Jahres-Hoch.
„Die Störungen durch die wirksame Schließung der Straße von Hormus wirken sich weiterhin auf die Preise aus, wobei sich die Inflation der Inputkosten aufgrund der Folgewirkungen höherer Energiepreise und Versorgungsengpässen weiter beschleunigt“, sagte Phil Smith, Economics Associate Director bei S&P Global Market Intelligence.
Ein Inflationsschock, den die EZB nicht ignorieren kann
Die PMI-Veröffentlichung vom Mai war nicht nur eine Wachstumsgeschichte.
Die Inflation der Inputkosten in der gesamten Eurozone beschleunigte sich im siebten Monat in Folge und erreichte den höchsten Stand seit dreieinhalb Jahren. Die Preise für Waren und Dienstleistungen stiegen so schnell wie seit 38 Monaten nicht mehr.
In Frankreich erreichte die Inflation der Erzeugerpreise den höchsten Stand seit drei Jahren. In Deutschland ist der Inputpreisindex für das verarbeitende Gewerbe auf ein Niveau gestiegen, das zuletzt während der Energiekrise 2022 beobachtet wurde.
Die Europäische Zentralbank steht nun vor dem, was Williamson als „ein sich verschärfendes Dilemma für die politischen Entscheidungsträger“ bezeichnete.
Die Geldmärkte preisen eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte bei der nächsten EZB-Sitzung mit einer Wahrscheinlichkeit von über 80 % ein, wobei bis zum Jahresende zwei weitere Zinserhöhungen erwartet werden – auch wenn sich die Wachstumsdaten deutlich verschlechtern.
Der Preis für die Störung von Hormuz
Vor zwei Monaten war Europa noch auf Expansionskurs. Heute signalisiert die wirtschaftliche Aktivität des Landes die lautesten Rezessionssignale seit Jahren.
Die Schließung der Straße von Hormus ist nicht mehr nur eine geopolitische Schlagzeile – sie spiegelt sich direkt in der Realwirtschaft der Eurozone wider, und der EZB läuft die Zeit davon, zu entscheiden, welche Seite des Dilemmas sie verteidigen soll.
